第2回：イーサリアムは今後どうなる？今後の発展と注目すべきトレンド

by Next Finance Tech

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8 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 継続してグレイスケール(ETHE)からの売りがあり、ETH価格を押し上げるに至っていない現物イーサリアムETFの市場への影響出所：https://www.theblock.co/data/crypto-markets/ethereum-etf 2024年11月時点現物イーサリアムETF 取引フロー(10/6~11/6)

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9 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential トランプが無事勝利し暗号資産関連に好意的な施策が予定されている米国大統領選状況出所：https://www.270towin.com/, https://polymarket.com/event/presidential-election-winner-2024 トランプ(赤) 対ハリス(青) トランプ氏の主な暗号資産関連の施策暗号資産諮問委員会の設立&現ゲンスラー会長の解任ビットコインのマイニングへの積極的なサポート

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10 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) イーサリアム市場について • ETHの価格はここ1か月間で回復(約6%)している。暗号資産に好意的な政策を掲げる共和党のドナルド・トランプ前大統領が選挙で優勢との見方が市場を押し上げました。 • 現物イーサリアムETFは7/23に米国証券取引委員会にて承認されて取引が開始された。ただし、継続して一部の現物イーサリアムETFを通じた資金流出が続いており、ETH価格に良い影響を与えていない状況。今後の動向にも要注目。 • 米大統領選は暗号資産価格に影響を及ぼすイベントの一つと言われていました。共和党のドナルド・トランプ前大統領が当選し、暗号資産に好意的な規制や施策が予定されている。今後の実行施策に要注目。

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13 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムの誕生 • ビットコインの分散性や不可逆性が根本 • ビットコインは、送金・価値保存のみが用途 • 送金・価値保存以外の汎用プラットフォーム (金融、証明等)にも使えないか • ビットコインのロードマップとあわず、新しくイーサリアムを開発 2013年開発年 Vitalik Buterin 創業者

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14 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムは分散型アプリ(dApps)が動かせるプラットフォームビットコイン vs イーサリアムビットコインイーサリアム UTXOモデル (取引履歴のみを記録) アカウントモデル (取引履歴のみならず、状態も記録) • 投機・投資 • 送金 • 投機・投資 • 送金 • DeFi(為替, 融資等) • NFT(証明) 取引管理モデルユースケース主な用途価値保存,送金分散型アプリ(dApps)のプラットフォーム

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16 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential はじめに（関係性イメージ）イーサリアムブロックチェーン上でアプリケーション(dApps)を動かすために仮想コンピューター(EVM)があるサーバー(DB) Ethereum blockchain (イーサリアムブロックチェーン) EVM dApps (スマートコントラクト) 仮想マシンアプリケーション WEB2 WEB3

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17 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ブロックチェーン上のアプリケーションのこと dAppsとは出所：https://medium.com/@matteozago/why-the-web-3-0-matters-and-you-should-know-about-it-a5851d63c949 dAppsはブロックチェーン上のアプリケーションでスマートコントラクト等によって実装されている dAppsはWeb2のアプリケーションと同じくらい様々な用途のものが誕生している

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18 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential スマートコントラクトはプログラムによって自動的に実行される契約スマートコントラクトとは出所：https://www.cbinsights.com/research/what-is-ethereum/ スマートコントラクトはプログラムによって自動的に実行される契約のこと

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19 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EVMはイーサリアムブロックチェーン上にdAppsを動かすための仮想コンピューター EVM(Ethereum Virtual Machine)とは出所：https://moralis.io/evm-explained-what-is-ethereum-virtual-machine/を基にNext Finance Tech作成 EVMはイーサリアムブロックチェーン上でdAppsを動かすための仮想コンピューターの役割イーサリアムブロックチェーン EVM スマートコントラクト

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20 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 振り返り(技術編前半) • ビットコインブロックチェーンは、分散性や不可逆性というコンセプトで送金・価値保存に特化。一方で、イーサリアムブロックチェーンというのは、汎用的な用途(金融、証明等)で使えるプラットフォーム • dAppsは分散型に管理されているブロックチェーン上のアプリケーション。 dAppsはWeb2のアプリケーションと同じくらい様々な用途のものが誕生している • dAppsはスマートコントラクト等で実装されている。そして、スマートコントラクトはプログラムによって自動的に実行される契約のこと • EVMはイーサリアムブロックチェーン上にdAppsを動かすための仮想コンピューターの役割

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23 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 国が成長すると基軸通貨の価格が上がるという考え方に近いブロックチェーンとネイティブトークン価格の関係性 ※イメージアメリカ成長 Ethereumアップデートアメリカが成長したら米ドル価格が上がるのでは・・？ EthereumがアップデートされたらETH価格が上がるのでは・・？

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24 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムの新しい機能やプロセスに関する改善提案 EIP(Ethereum Improvement Proposal)とは EIPはERCというイーサリアムの規格になる前のイーサリアム改善提案にあたるもの (つまりはEthereumのアップデートに関する事前情報ともいえる・・・) (和訳) EIPとは何ですか? EIPはイーサリアム改善提案の略です。 EIP は、イーサリアムコミュニティに情報を提供する設計文書、またはイーサリアムまたはそのプロセスや環境の新機能を説明する設計文書です。 EIP は、機能の簡潔な技術仕様と機能の理論的根拠を提供する必要があります。 EIP 作成者は、コミュニティ内で合意を形成し、反対意見を文書化する責任があります。

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25 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EIPは大きく3つ、細かくは6つの種類に分けられる EIPの種類コア EIP Core ネットワーキング EIP Networking インターフェイス EIP Interface ERC EIP インフォメーション EIP Interface メタEIP スタンダードEIP メタEIP インフォメーションEIP

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27 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential All Core Devs CallでのコアEIPに関する最終議論の30日前からETH価格の上昇が見られた EIPアップデートと価格の相関性 ※Source：https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4691000

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29 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 次回大規模アップデートは2025年第1四半期を目標にしている Pectraアップデート(as of 2024年10月) ※出所：https://eips.ethereum.org/EIPS/ EIP2537 Precompile for BLS12-381 curve operations EIP7002 Execution layer triggerable withdrawals EIP7251 Increase the MAX_EFFECTIVE_ BALANCE EIP7702 Set EOA account code 取引の効率向上柔軟なステーキングと引き出しステーキング効率化ウォレットのスマート化 Ethereum上の暗号署名や取引処理がより早く安価にバリデーターが部分的にETHを引き出したり運用方法の変更が可能にバリデーター担保金(最大)が 32ETHから2048ETHに複数のトランザクションを一括で実施可能に代表的なアップデート項目

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30 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) EIPについて(技術編後半) • Ethereumは、ブロックチェーンがアップデートされるタイミングで価格が上昇するケースがあるというように言われる。 • 実際に、EIP（Ethereumのアップデートに関する提案）が最終議論される30日前から価格が上昇する、というリサーチ結果を示す論文も出てきている。 • 今後も多くのアップデートを控えており、ETH価格の上下に影響を与えるかもしれない。Pectra アップデートが2025年第1四半期に予定されている。

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32 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHの価格を安定化させる仕組みってあるの？ • BTCは発行枚数の上限を2,100万枚に制限している。それにより、通貨の希少性を担保して、価格の安定化を狙っている。 • 上記仕組みのために、BTCの発行枚数を定期的に半分にする必要があり、そのイベントを半減期と呼ぶ。 • では、ETHはどのように通貨の価格の安定化を図っているのだろうか？

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33 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHを回収される仕組み(バーン)により供給量が調整されて価格を安定化している価格を安定化させる仕組み(BTC vs ETH) ※Source：https://x.com/drakefjustin/status/1352734923703123968 BTC ETH • 上限発行量が2,100万枚に制限 • 新しく発行されるBTCはマイナー報酬のみ • 4年に1度の半減期というイベント毎にマイナー報酬が半減 • 上記仕組みでBTCの希少性を保って価格を安定化 • 上限発行量は制限なし • 新しく発行されるETHはバリデーター報酬(ステーキング報酬)のみ • ETHが一定回収(バーン)される仕組みが実装されており、ガス代 (Ethereumを利用する際の手数料)の一部の通貨を回収される • 上記仕組みでETHの供給量を一定に保ち(微減)し価格を安定化する Sound Money Ultra Sound Money

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35 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) Ultra Sound Money • ETHの上限発行量の発行枚数の制限はない。新しく発行されるETHはバリデーター報酬(ステーキング報酬)のみ。 • ETHが一定回収(バーン)される仕組みが実装されており、ガス代(Ethereumを利用する際の手数料)の一部の通貨を回収される • 上記仕組みでETHの供給量を一定に保ち(微減)し価格を安定化する