財務分析 ⼊⾨編 ⽇本アイ・ビー・エム株式会社 テクノロジー事業本部、%FBM.BLFS$PNQMJBODF 鈴⽊ 裕之 -46;6,*!JCNDPN

⾃⼰紹介 ⽒名 鈴⽊ 裕之（すずき ひろゆき） 所属 テクノロジー事業部 Deal Maker & Compliance Software Asset Management ⼊社 1991年 主な経歴 • OS/2、3270エミュレーターの開発 • Systems H/WブランドでのOIプログラムの企画・開発やクロス ブランド提案 • パートナー様の技術⽀援 • IBM Cloud提案書作成⽀援 • カスタマー・サクセス・マネージャー モットー 有⾔実⾏、「あきらめたらそこで試合終了ですよ」 資格 中⼩企業診断⼠、簿記2級、情報処理試験

本⽇の内容 • はじめに • 財務諸表（決算書）の概要 • 財務分析

4 はじめに • 財務分析を学ぶことでこのような経済記事の意味が理解できるようになります １．株主の投資の元⼿に対する儲けを⽰すROE ROEとはReturn on Equity、すなわち企業が⾃⼰資本に対していくらの儲けを上げたかを表す指標です。(中略) その引き⾦となったのは、アベノミクス成⻑戦略の理論的⽀柱である「伊藤レポート」です。伊藤レポートは、「最低限 ８％を上回るROEを達成することに各企業はコミットすべきである」と明記しています。 ２．何故⽇本企業のROEが低いのか ⼀般に⽇本企業のROEは欧⽶企業と⽐較すると低⽔準です。（中略） ROEの計算式は、純利益/⾃⼰資本ですが、これは以下のように３つの要素に分解することができます（この要素分解 の⼿法をデュポンシステムと呼びます）。（中略） これからわかることは、総資産回転率と財務レバレッジについては⽇⽶に⼤きな開きはない⼀⽅、売上⾼純利益率につ いては、⽇本企業は⽶国企業に⼤きく⽔をあけられているということです。 ３．⾃⼰資本を減らしてROEを⾼めるのは得策か︖ しかし、収益⼒を⾼めることは⼀朝⼀⼣には実現しません。⼀⽅、⼿っ取り早くROEを⾼めるには、分⺟である⾃⼰資 本を減らすことです。（中略）ただ、これらの⼿法にはリスクがあります。⾃⼰資本が減るということは、成⻑原資が減少 し企業経営のフレキシビリティーを奪うことになります。 【IGF Corporate Fin-42】 ROE重視と企業価値創造（１）株主重視のガバナンス改⾰が進展

財務諸表（決算書）の概要

⼀定期間※の 会社の成績（経営成績） や台所事情（財務状況） を表したもの ※通常は4半期毎、1年毎 正式には財務諸表と呼ばれる。上場企業は作成必須 貸借対照表(B/S: Balance Sheet) 損益計算書(P/L: Profit and Loss) キャッシュフロー計算書(C/F: Cash Flow) 株主資本等変動計算書(S/S: Statements of Shareholders' Equity) 決算書って何︖ 財務3表 特に重要︕

期末時点における会社の財政状況を表したもの。 お⾦をどのように調達してどのように使ったかがわかる。 貸借対照表(B/S: Balance Sheet)

期末時点における会社の経営成績 を表したもの。 売上を上げるのに、どれだけコスト使っ て、どれだけ儲かったのか。 損益計算書(P/L: Profit Loss)

売上⾼と利益、コストの関係 「売上⾼」から、製造するために直接かかった「売上 原価」を差し引いたもの。「粗利」とも呼ばれる。 「売上総利益」から「販売費及び⼀般管理費」を差 し引いたもの。本業でどれだけ稼げたか。 「営業利益」に「営業外収益」を加え、「営業外費 ⽤」を差し引いたもの。本業以外の事業活動も含 めてどれだけ稼げたか。 「経常利益」に「特別利益」を加え、「特別 損失」を差し引いたもの。特別と⾔っているの は通常は発⽣しない利益や損失のため。

B/S と P/L の関係

どれだけの現⾦を獲得し 、どれだけの現⾦を⽀払 ったか。⼿元に残った現 ⾦はいくらか︖ ⿊字倒産にならないため にもC/F計算書は⼤事 （B/S, P/Lだけでは判断できない） キャッシュフロー計算書(C/F: Cash Flow) B/Sの現⾦預⾦の⾦額に⼀致する

財務分析

財務分析は3つの切り⼝で 収益性 （儲かっているのか） 効率性 （効率的に事業を⾏っているのか） 安全性 （倒産のリスクはないか）

ü 収益性指標︓ 代表的な経営指標 売上債権回転期間[⽇] = 売上債権 売上⾼ ÷ 365⽇ 売上⾼総利益率 売上⾼経常利益率 総資産回転率 棚卸資産回転率 固定資産回転率 ROA ROE 当座⽐率 ⾃⼰資本⽐率 負債⽐率 有形固定資産回転率 固定⻑期適合率 ü 効率性指標︓ ü 安全性指標︓ 売上⾼営業利益率[%] = 営業利益 売上⾼ X 100 流動⽐率[%] = 流動資産 流動負債 X 100

財務分析やってみましょう 1/2 指標 値 算出式 売上⾼営業利益率 20% 営業利益÷売上⾼x100% 売上債権回転期間 83.95⽇ 売上債権（受取⼿形+売掛⾦）÷（売上⾼÷365⽇） 流動⽐率 271% 流動資産÷流動⽐率x100%

16 再掲︓はじめに • 財務分析を学ぶことでこのような経済記事の意味が理解できるようになります １．株主の投資の元⼿に対する儲けを⽰すROE ROEとはReturn on Equity、すなわち企業が⾃⼰資本に対していくらの儲けを上げたかを表す指標です。(中略) その引き⾦となったのは、アベノミクス成⻑戦略の理論的⽀柱である「伊藤レポート」です。伊藤レポートは、「最低限 ８％を上回るROEを達成することに各企業はコミットすべきである」と明記しています。 ２．何故⽇本企業のROEが低いのか ⼀般に⽇本企業のROEは欧⽶企業と⽐較すると低⽔準です。（中略） ROEの計算式は、純利益/⾃⼰資本ですが、これは以下のように３つの要素に分解することができます（この要素分解 の⼿法をデュポンシステムと呼びます）。（中略） これからわかることは、総資産回転率と財務レバレッジについては⽇⽶に⼤きな開きはない⼀⽅、売上⾼純利益率につ いては、⽇本企業は⽶国企業に⼤きく⽔をあけられているということです。 ３．⾃⼰資本を減らしてROEを⾼めるのは得策か︖ しかし、収益⼒を⾼めることは⼀朝⼀⼣には実現しません。⼀⽅、⼿っ取り早くROEを⾼めるには、分⺟である⾃⼰資 本を減らすことです。（中略）ただ、これらの⼿法にはリスクがあります。⾃⼰資本が減るということは、成⻑原資が減少 し企業経営のフレキシビリティーを奪うことになります。 【IGF Corporate Fin-42】 ROE重視と企業価値創造（１）株主重視のガバナンス改⾰が進展

財務分析やってみましょう 2/2 X社 Y社 総資産 1,000 1,000 借⼊⾦ 0 300 ⾃⼰資本 1,000 700 営業利益 100 100 ⽀払利息 0 6 経常利益 100 94 法⼈税等 30 28 当期純利益 70 66 X社 Y社 ROA 10% 10% ROE 7.0% 9.4% X社 Y社 総資産 1,000 1,000 借⼊⾦ 0 300 純資産 1,000 700 営業利益 10 10 ⽀払利息 0 6 経常利益 10 94 法⼈税等 3 28 当期純利益 7 66 X社 Y社 ROA 1% 1% ROE 0.7% 0.4% 1,000 1,000 1,000 700 300 X社 B/S Y社 B/S ROA = 営業利益 受取利息・配当⾦ 総資産 + ROE = 当期純利益 ⾃⼰資本 X 100% X 100% 景気が悪くなって営業利益が縮⼩した場合、X社とY社のROEが逆転してしまいました。借⼊⾦による⽀払利息が負担となってしまったためです。 借⼊⾦⾦利︓2% 法⼈税率︓30%

⾃⼰資本＋借⼊⾦ ROE = ROA x 財務レバレッジで表せますので、ROEを⾼めるためには、①ROAを ⾼める、②財務レバレッジを⾼める、③両⽅とも⾼める、ことが考えられます。 ROEを⾼めるには ROE = 当期純利益 ⾃⼰資本 = 当期純利益 売上⾼ 売上⾼ ⾃⼰資本 ✖ 当期純利益 売上⾼ 売上⾼ 総資産 総資産 ⾃⼰資本 = ✖ ✖ 売上⾼で分解 総資産で分解 売上⾼当期 純利益率 財務レバレッジ 総資産 回転率 デュポン システム

⾃⼰資本＋借⼊⾦ ROE = ROA x 財務レバレッジで表せますので、ROEを⾼めるためには、①ROAを ⾼める、②財務レバレッジを⾼める、③両⽅とも⾼める、ことが考えられます。 ROEを⾼めるには ROE = 当期純利益 ⾃⼰資本 = 当期純利益 売上⾼ 売上⾼ ⾃⼰資本 ✖ 当期純利益 売上⾼ 売上⾼ 総資産 総資産 ⾃⼰資本 = ✖ ✖ 売上⾼で分解 総資産で分解 ROA 財務レバレッジ

ワークショップ、セッション、および資料は、セッション発表者によって準備され、それぞれ独⾃の⾒解を反 映したものです。それらは情報提供の⽬的のみで提供されており、いかなる参加者に対しても法律的またはそ の他の指導や助⾔を意図したものではなく、またそのような結果を⽣むものでもありません。本講演資料に含 まれている情報については、完全性と正確性を期するよう努⼒しましたが、「現状のまま」提供され、明⽰ま たは暗⽰にかかわらずいかなる保証も伴わないものとします。本講演資料またはその他の資料の使⽤によっ て、あるいはその他の関連によって、いかなる損害が⽣じた場合も、IBMは責任を負わないものとします。