株式会社Next Finance Tech 日本暗号資産ビジネス協会 会員 日本ブロックチェーン協会 会員 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. ステーキングビジネスの舞台裏 トッププレーヤーと成功の秘密

2 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 弊社主催の暗号資産セミナー全９回を実施中 4.14(日) 21:00 – 22:30 次世代の資産形成！これだけは知っておきたい、 暗号資産の種類とその仕組み 4.15(月) 20:00 – 21:30 暗号資産を再投資！ レンディング・ステーキングによる手堅い運用法 4.16(火) 20:00 – 21:30 暗号資産を再投資！DeFiを使ってハイリターンを狙う 4.17(水) 20:00 – 21:30 ゼロから学ぶステーキング： 暗号資産の運用を始める第一歩 4.18(木) 20:00 – 21:30 ステーキングビジネスの舞台裏： 世界のトッププレーヤーと成功の秘密 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 4.19(金) 19:00 – 22:00 総集編！ゴールドマンサックス出身者から学ぶ、 成功する暗号資産の運用とその戦略 4.25(木) 20:00 – 21:30 ビットコインとイーサリアムの未来を読む： 2024年の価格変動を左右するイベント 4.26(金) 19:00 – 22:00 次のブームを先読み！ 成功した暗号資産から学ぶ投資のヒント 4.23(火) 20:00 – 21:30 もう迷わない、暗号資産を見極める基準と情報の収集 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 対面開催

Agenda 3 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. 1. 暗号資産を運用するとは 2. ステーキングとは 3. リステーキングとは 第4回セミナー振り返り 第4回セミナー振り返り 運用サービス イーサリアムネットワーク ステーキング ステーキング サービス 法人／個人 投資家様 第2,3章 第1章

4 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 本セミナーは投資助言ではありません Not Investment Advice

Agenda 5 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. 1. 暗号資産を運用するとは 2. ステーキングとは 3. リステーキングとは 運用サービス イーサリアムネットワーク ステーキング ステーキング サービス 法人／個人 投資家様 第2,3章 第1章 第4回セミナー振り返り

6 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential （ご参考）暗号資産の運用とは 暗号資産 交換所 ¥ ユーザーは暗号資産の価格変化によって日本円を増やす ユーザーは、貸暗号資産サービスや、ステーキング サービスを資産運用のエンジンとして暗号資産を 増やす 運用 サービス 暗号資産の購入／売買 暗号資産の運用 ¥500,000 1ETH 100ETH 103ETH 暗号資産の購入と異なり、暗号資産を元手に暗号資産を増やすこと ユーザー ユーザー

7 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential （ご参考）暗号資産の運用とは 暗号資産を増やす、その運用手法やサービスは多岐にわたる ステーキング DeFi レンディング ユーザーは、貸暗号資産サービスや、ステーキング サービスを資産運用のエンジンとして暗号資産を 増やす 運用 サービス 暗号資産の運用 100ETH 103ETH ユーザー

8 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential （ご参考）暗号資産の運用とは 国内交換所の 貸暗号資産サービス 独立系運用会社の ステーキングサービス 暗号資産を増やす、運用サービスは多岐にわたる DeFiを使った レンディングサービス 国内交換所の ステーキングサービス 自分で DeFiで運用する 海外交換所の 運用サービス ステーキングサービサーへの 運用委託 イールドファーミング リターン リスク 自分で ノードを立てて ステーキングを行う

9 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ユーザーから見るといずれも利回りが返ってくるというメリット、一方でリスクは多様 （ご参考）暗号資産の運用とは 運用サービス 交換所、 独立系運用サービスなど ステーキング、DeFiなど 法人／個人 投資家様 100ETH 100ETH + 3ETH

10 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (まとめ) 暗号資産の運用とは？ • 暗号資産の購入と異なり、暗号資産を元手に暗号資産を増やすこと • 暗号資産を増やす方法は、レンディング、ステーキング、DeFi等があり、詳細な運用 手法は多岐に渡る • ステーキングは運用手法としてはリスクが低く安定的な運用手法

Agenda 11 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. 1. 暗号資産を運用するとは 2. ステーキングとは 3. リステーキングとは 運用サービス イーサリアムネットワーク ステーキング ステーキング サービス 法人／個人 投資家様 第2,3章 第1章 第4回セミナー振り返り

12 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 暗号資産を持っている人から見ると、 自分の保有している暗号資産を ステーキングすることで一定の報酬がもらえる

13 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ブロックチェーンを用いて、送金、交換、決済などの金融取引が実行 ブロックチェーン上での取引検証とは（イーサリアムの例） 1ETH 世界の 暗号資産 ユーザー ①送金、交換、決済などの金融取引を実行 Aさん Bさん

14 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential バリデーターが、記帳された取引履歴が正しいか検証し対価として報酬を獲得 ブロックチェーン上での取引検証とは（イーサリアムの例） ステーキング 1ETH バリデーター ブロックチェーン (イーサリアム) 世界の 暗号資産 ユーザー ②取引履歴がイーサリアムチェーンに記録 ①送金、交換、決済などの金融取引を実行 ③取引履歴が正しいか検証。 対価として報酬を獲得 32ETH 32ETH 32ETH 32ETH 報酬 ＋ 報酬 ＋ 報酬 ＋ 報酬 ＋ Aさん Bさん

15 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ステーキング ブロックチェーンのセキュリティを担保するためには多くのバリデーターを集める事が必要 ブロックチェーンのセキュリティとは（イーサリアムの例） 1ETH バリデーター ブロックチェーン (イーサリアム) ユーザー 32ETH 報酬 ＋ 32ETH 報酬 ＋ 32ETH 報酬 ＋ 32ETH 報酬 ＋ イーサリアムブロックチェーンはセキュリティを高めるために バリデーターをたくさん集めることが重要

16 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ブロックチェーンは、グローバルプラットフォームとして新しいの経済圏を確立 ブロックチェーン上での取引検証とは（イーサリアムの例） ※出典：ユーザー数はCyrpto.com 『Crypto Market Sizing Report 2023』より引用。時価総額、取引高、アクティブバリデータ数は2024年3月時点。 バリデーター ブロックチェーン (イーサリアム) 世界の 暗号資産 ユーザー イーサリアムの世界のユーザー数 1.24億人 イーサリアムの時価総額 65兆円 24時間取引高 5兆円 アクティブバリデータ数 97万台

17 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHのバリデーター数は971,841台となり発行されたETHの約25%がステーキングされている ステーキング市場の成長 ※出典：figmentより2024年3月時点数値を引用。 971,841台 (約3,100万枚：全体供給内の約25%)

18 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential PoSチェーン

19 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ブロックチェーン上での取引検証とは（イーサリアムの例） ブロックチェーンの理解 高度な“金融×エンジニアリング”の知識 32ETHで1ユニット

20 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (ご参考)ステーキングで管理する画面

21 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 投資家が利用できるステーキングサービスは大きく4種類 ステーキングサービスの種類 個人投資家 法人投資家 PoSブロックチェーン 暗号資産交換所 独立系運用サービス リキッドステーキング (Liquid Staking) 1 3 4 ステーキング 運用業者 (Staking Service Provider) 2 ステーキング 運用業者

22 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 利用条件と、保証の有無と、利率が異なる 各ステーキング方法で何が違うか？ ※：保証の適用条件は各種サービスによって異なりますので契約書等をよく読んでご利用ください 利用条件 保証 利率 少額から利用可能 VS 一定額(~1500万円相当)必要 自分でシステム構築 VS 暗号資産を預けるだけ 暗号資産が無くなっても※保証される vs 暗号資産が無くなっても※保証されない 利回りが高い vs 利回りが低い

23 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ステーキングサービス比較 独立系 運用サービス DeFi ステーキング 運用業者 (Staking Service Provider) 最低 運用額 システム 構築 保証 利率 利用 条件 暗号資産 交換所 0.000001ETH～ 必要なし 保証有 ~ 2.5%~3.5% ソロ ステーキング (自分でステーキングを行う) 32ETH単位 必要有 (後段で紹介) 保証無 3.5%~4.5% 1ETH～ 必要なし 保証有 3.0%~4.0% 0.000001ETH～ 必要なし 保証無 3.0%~4.0%+α 32ETH単位 必要なし 保証有 3.0%~4.0% 1 3 4 2

24 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 仲介が多いほど利回りが低くなる傾向 (ご参考) ステーキングをバリューチェーンに例えてみると 3.5%~4.5% 2.5%~4.0% 個人投資家 法人投資家 PoSブロックチェーン 暗号資産交換所 独立系運用サービス リキッドステーキング (Liquid Staking) 1 3 4 ステーキング 運用業者 (Staking Service Provider) 2 ステーキング 運用業者 ¥ ¥ ¥ ¥ ¥ 利回り イメージ (ETH) バリュー チェーン イメージ 川上 川中 川下

25 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) ステーキングとは • ブロックチェーンの運用（ブロックへの記帳）をサポートする事で報酬を得る仕組み • この仕組みを活用すると、暗号資産を運用（=増やす）することができる • 但し、自分でステーキングを行うためには、技術的な知見が必要であったり、一部のブロックチェー ンについては初期投資が大きく、ステーキングサービスを活用することが一般的 • ステーキングサービスは大きく4種類(①暗号資産交換所、②独立系運用サービス、③リキッドス テーキングサービス、④ステーキング業者）がある • それぞれ一長一短あり、少額から始めたい人は①暗号資産交換所、②独立系運用サービス、③リ キッドステーキングサービスの方が使い勝手が良く、本格的にステーキングを行いたい人は④ステー キング業者が向いている • 各サービスの利回りは仲介の多さによって利回りの高低が決まる

Agenda 26 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. 1. 暗号資産を運用するとは 2. ステーキングとは 3. リステーキングとは 運用サービス イーサリアムネットワーク ステーキング ステーキング サービス 法人／個人 投資家様 第2,3章 第1章

27 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential よく聞く疑問 米国債が年利5.0%前後で回る世界。 ETH建てで年利3.5%～4.5%運用するステーキング 安定的とはいえ、もう少し高い利回りを得る方法はないのか？ また、その手法はどんなリスクがあるのか？ リステーキング(Restaking：再ステーキング)という追加利回りを獲得できる仕組みが昨年出てきた

28 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential バリデーターが、記帳された取引履歴が正しいか検証し対価として報酬を獲得 (再掲)ブロックチェーン上での取引検証とは（イーサリアムの例） ステーキング 1ETH バリデーター ブロックチェーン (イーサリアム) 世界の 暗号資産 ユーザー ②取引履歴がイーサリアムチェーンに記録 ①送金、交換、決済などの金融取引を実行 ③取引履歴が正しいか検証。 対価として報酬を獲得 32ETH 32ETH 32ETH 32ETH 報酬 ＋ 報酬 ＋ 報酬 ＋ 報酬 ＋ Aさん Bさん

29 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リステーキングは異なる分散型システムの検証業務も行うことで追加報酬を獲得できる仕組み リステーキング ※概念図 ステーキング バリデーター 32ETH 32ETH 32ETH 32ETH 報酬 ＋ 報酬 ＋ 報酬 ＋ 報酬 ＋ “ステーキング” 新興の分散型システム 追加報酬 ＋ 追加報酬 ＋ 追加報酬 ＋ 追加報酬 ＋ 1ETH ブロックチェーン (イーサリアム) 世界の 暗号資産 ユーザー Aさん Bさん

30 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 新興の分散型システム等は検証者が不足しており、コスト・時間の観点で調達が難しい リステーキングという仕組みが生まれた背景 ※概念図 ステーキング バリデーター “ステーキング” 新興の分散型システム 1ETH ブロックチェーン (イーサリアム) 世界の 暗号資産 ユーザー Aさん Bさん 32ETH 報酬 ＋ 32ETH 報酬 ＋ 32ETH 報酬 ＋ 32ETH 報酬 ＋ 検証者不足

31 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 新しいサービスであるため、リステーキングによる追加利回りを獲得する方法は限定的 リステーキングが利用できるステーキングサービス 個人投資家 法人投資家 PoSブロックチェーン 暗号資産交換所 独立系運用サービス リキッドステーキング (Liquid Staking) 1 3 4 ステーキング 運用業者 (Staking Service Provider) 2 ステーキング 運用業者 リステーキングを利用可能

32 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 自ら利用するパターンと、ステーキング運用業者から利用するパターンが一般的 リステーキングを利用する場合のフロー ※：自分でステーキングを行う場合は、直接EigenlayerでEigenpodを設定してリステーキングを行うことも可能 3 4 個人投資家 法人投資家 PoSブロックチェーン ステーキング運用業者 (Staking Service Provider) リキッドステーキング (Liquid Staking) リステーキング (Restaking) 個人投資家 法人投資家 PoSブロックチェーン ステーキング運用業者 (Staking Service Provider) リステーキング (Restaking) 分散型システム 分散型システム

33 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リステーキングの仕組みでDeFi、ステーキング運用業者は利回りを追加できる ステーキングサービス比較(含 リステーキング) 独立系 運用サービス DeFi ステーキング 運用業者 (Staking Service Provider) 最低 運用額 システム 構築 保証 利率 利用 条件 暗号資産 交換所 0.000001ETH～ 必要なし 保証有 ~ 2.5%~3.5% ソロ ステーキング (自分でステーキングを行う) 32ETH単位 必要有 (後段で紹介) 保証無 3.5%~4.5%+α 1ETH～ 必要なし 保証有 3.0%~4.0% 0.000001ETH～ 必要なし 保証無 3.0%~4.0%+α 32ETH単位 必要なし 保証有 3.0%~4.0%+α 1 3 4 2

34 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 預資産残高が$12b(日本円ベース1.8兆円くらい)まで向上 リステーキング市場の盛況 ※：Source：DeFiLlama

35 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential Eigenlayerの預資産残高が$12. 34bでDeFiの中で2位に リステーキング市場の盛況

36 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リステーキング（Eigenlayer）の懸念点 Eigenlayerのシステムリスク Eigenlayerのシステム障害がEthereumエコシステムにも派生する危険性 Vitalik(イーサリアムブロックチェーン創設者)の懸念

37 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リステーキングサービスにLSTを預けるか、ステーキング運用業者の画面から利用する流れ リステーキングを利用する場合のフロー ※：自分でステーキングを行う場合は、直接EigenlayerでEigenpodを設定してリステーキングを行うことも可能 3 個人投資家 法人投資家 PoSブロック チェーン ステーキング運用業者 (Staking Service Provider) リキッドステーキング (Liquid Staking) リステーキング (Restaking) オペレーター業者 (Staking Service Provider) AVS 4 個人投資家 法人投資家 PoSブロック チェーン ステーキング運用業者 (Staking Service Provider) リステーキング (Restaking) オペレーター業者 (Staking Service Provider) AVS

38 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リステーキングサービス(Eigenlayer) 実際のUIで見てみましょう

39 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential まとめ • ステーキングとは、ブロックチェーンの運用（ブロックへの記帳）をサポートする事で報酬を得る仕組み。この仕 組みを活用すると、暗号資産を運用（=増やす）することができる • 但し、自分でステーキングを行うためには、技術的な知見が必要であったり、一部のブロックチェーンについては 初期投資が大きく、ステーキングサービスを活用することが一般的 • ステーキングサービスは大きく4種類(①暗号資産交換所、②独立系運用サービス、③リキッドステーキングサー ビス、④ステーキング業者）がある。それぞれ一長一短あり、初心者は①暗号資産交換所、②独立系運用 サービス、③リキッドステーキングサービスの使い勝手が良い • また、更なる利回り獲得方法として、リステーキングサービスを併用するという方法があり、追加利回りが獲得で きる • リステーキングとは、新興の分散型システム等の検証業務を行うことで追加利回りを獲得できる仕組み • 手軽に利用開始できる一方で、新しいシステム故のリスクも抱えており、利用する時は十分注意する必要

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