第8回：ビットコインとイーサリアムの未来を読む：2024年の価格変動を左右するイベント

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2 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 弊社主催の暗号資産セミナー全９回を実施中 4.14(日) 21:00 – 22:30 次世代の資産形成！これだけは知っておきたい、暗号資産の種類とその仕組み 4.15(月) 20:00 – 21:30 暗号資産を再投資！レンディング・ステーキングによる手堅い運用法 4.16(火) 20:00 – 21:30 暗号資産を再投資！DeFiを使ってハイリターンを狙う 4.17(水) 20:00 – 21:30 ゼロから学ぶステーキング：暗号資産の運用を始める第一歩 4.18(木) 20:00 – 21:30 ステーキングビジネスの舞台裏：世界のトッププレーヤーと成功の秘密オンライン開催オンライン開催オンライン開催オンライン開催オンライン開催 4.19(金) 19:00 – 22:00 総集編！ゴールドマンサックス出身者から学ぶ、成功する暗号資産の運用とその戦略 4.25(木) 20:00 – 21:30 ビットコインとイーサリアムの未来を読む： 2024年の価格変動を左右するイベント 4.26(金) 19:00 – 22:00 次のブームを先読み！成功した暗号資産から学ぶ投資のヒント 4.23(火) 20:00 – 21:30 もう迷わない、暗号資産を見極める基準と情報の収集オンライン開催オンライン開催オンライン開催ハイブリッド開催

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9 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETF（ Exchange Traded Fund ）とは投資信託の一種金融的観点・ETF（上場投資信託）とは？ ➢ 上場している投資信託のこと ➢ 上場している＝リアルタイムで値動きしており株式のように取引が可能・投資信託とは？ ➢ 投資家から集めたお金をひとつの大きな資金としてまとめ、運用の専門家が株式や債券などに投資・運用する商品 ➢ 1日1回価格の算定がされ、取引が可能

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12 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 機関投資家がこれまでの枠組みの中でビットコインを保有できるようになった金融的観点 ※ご参考・入手先：暗号資産交換所・投資対象：暗号資産・鍵管理：自己責任・セキュリティ：自己責任機関投資家とは → 数百億～数兆円のお金をまとめて資産運用している巨大投資家のこと。これまで今後・入手先：証券会社・投資対象：金融商品・鍵管理：おまかせ・セキュリティ：おまかせ

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14 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リリースされて1か月弱で現物ビットコインETFはBTC時価総額全体の4%程度を占めた金融的観点 Source：CoinmarketcapよりNext Finance Tech作成 Bitcoin Spot ETF Price Volume 1 Month Average Volume Shares AUM Grayscale (GBTC) $58.75 21,844,400 22,406,482 424.1M $27.68B BlackRock (IBIT) $37.55 71,309,203 55,696,752 416.6M $15.42B Fidelity (FBTC) $57.59 18,122,400 16,855,732 154.3M $9.19B Invesco/Galaxy (BTCO) $65.93 1,023,900 940,591 5.2M $3.69B Ark/21 Shares (ARKB) $65.92 5,531,800 4,023,427 39.8M $2.80B Bitwise (BITB) $35.94 3,981,800 4,215,941 54.2M $2.01B VanEck (HODL) $74.60 500,400 947,695 7.0M $515.80M Valkyrie (BRRR) $18.69 1,115,600 630,273 22.6M $438.80M 約$61B (全体の4%)

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17 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 機関投資家の暗号資産保有に対する意欲は非常に旺盛金融的観点 Source：2023年11月時点コインベースリサーチ ※ビットコインETF承認前のリサーチさらに機関投資家が買えるようになった機関投資家とはたくさんお金を持っている主体機関投資家は分散投資をするのでこれからもまだまだ流入が続いていく可能性がある財政再計算があるので、１年後のポートに入れるとかそういったのもある暗号資産は今後機関投資家の投資対象として広く活用されると思いますか？賛成強く賛成

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19 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential マクロ経済環境も大きく暗号資産の価格を左右する要因金融的観点 ※米ドル建て、2024年4月時点 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 18,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 2021/1 2021/6 2021/11 2022/4 2022/9 2023/2 2023/7 2023/12 BTC NASDAQ

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20 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 重要な一つの指標であるアメリカの中央銀行の金利の上げ下げに注目金融的観点 ※上記は金利の変動が経済に与える影響を簡略化したものです。・借入金利が上昇する・民間や企業の借入が減る・民間や企業がお金を使わなくなる・経済活動が減る・景気が悪くなる・民間や企業の貯金が減る・投資からお金が離れていく中央銀行による利上げ（金利を上げる）中央銀行による利下げ（金利を下げる）・借入金利が下落する・民間や企業の借入が増える・民間や企業がお金を使うようになる・経済活動が増える・景気が良くなる・民間や企業の貯金が増える・投資に資金が流れる

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21 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 米国大統領選も暗号資産の将来を大きく左右するポイントの一つ金融的観点・過去4年間の政権ではあまり積極的ではなかった・FTX事件など暗号資産富裕層を非難・足元でも消費者保護と金融安定化を中心に規制を試みる・一方で、規制強化は既存の金融の枠組みから暗号資産を投資できることにもつながり、さらなる機関投資家の興味を惹きつける可能性もある民主党候補バイデン氏共和党候補トランプ氏・過去の在任時には暗号資産に対しては懐疑的だった・一方で、現在ではスタンスを変え自身の NFTを発行するなど積極的・足元では暗号資産に対する緩やかな規制を推進する候補者として期待されている

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27 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ビットコイン - 価格推移 Source：Coinmarketcap 現在伸び(年） 9,736,596円 +106.33% FTX破綻現物 ETF 承認 LUNA破綻アメリカでビットコイン先物ETF 上場半減期 (3回目) 半減期 (2回目) 半減期 (1回目) 半減期 (4回目) テスラ等大手企業が購入第1回振り返り（4/14時点数値）

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28 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ビットコインの半減期とはマイニング報酬が半分になるイベント半減期とは① ※Source：https://www.forbes.com/sites/lawrencewintermeyer/2024/03/27/the-april-2024-bitcoin-halving-to-invest-or-not-to-invest/?sh=2924775a33eb ビットコイン(BTC)の半減期はマイニング報酬が半分になるイベント

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29 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential BTCの価格安定のために発行枚数上限があり、徐々に新規発行を減らすために半減期がある半減期とは② ※Source：https://river.com/learn/who-creates-new-bitcoin/ BTCの通貨を安定させるために上限が2,100万枚に限定されており、BTCが新規発行されるのはマイニング報酬のみなので、発行枚数を徐々に削減するためのイベントとして半減期が存在する

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30 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ブロックチェーンの承認の仕組みは2種類あり、エネルギー的な観点からProof of Stakeが主流化コンセンサスアルゴリズムの種類出所：Next Finance Tech作成 Proof of Work Proof of Stake 採掘者同士が解答の速さで競い合う (マイニング) 決定論的プロセスを使用し採掘者同士で選出をかけて競い合う(ステーキング) 処理能力に特化した機器を使用して採掘を行う標準的なサーバーグレードで十分に機能電力消費が激しく環境に対する影響が懸念されている標準的なエネルギー消費で運用可能第1回振り返り

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31 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) 半減期とは • BTCの半減期とは、ビットコインのマイニングを通じて得られる報酬が削減されるイベント • 主にBTCの価格を安定化させるために、総発行枚数が2,100万枚に限定されている • ゆえに、BTCの新規発行枚数は徐々に下げていく必要があり、マイニングを通じてしか BTCは新規発行されないため、マイニング報酬を徐々に下げていく必要がある • マイニング報酬を徐々に下げるべく、半減期を過ぎると報酬額が1/2になっていく仕組み

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32 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential マイニング事業の収益は半減期直後に下がる事象が良く見られる (ご参考)半減期によるマイニング事業への影響① ※Source：https://www.blockchain.com/explorer/charts/miners-revenue 主要マイニング事業者

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33 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 半減期の1か月前からマイニング事業者の株価が低迷しているニュースが報じられている (ご参考)半減期によるマイニング事業への影響② ※Source：CNBC, Blockworks ”仮想通貨の持続的な上昇の中で、ほとんどのビットコインマイニング株が下落している理由” “ビットコインの半減期は長期投資家にとって大したことではないが、ある主要グループに「大きな」影響を与える可能性があるとコロンビア大学教授が語る“

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35 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 過去3回のビットコインの半減期後12か月では、大きな価格上昇を見せている半減期とBTC価格の相関性② ※Source： https://insights.glassnode.com/glassnode-spotlights-bitcoin-halving-and-its/ 第1回半減期後12か月間で1,000% 第2回半減期後12か月間で200% 第3回半減期後12か月間で600%

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36 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 現物ビットコインETFによる需要が大きく、マイニングによる市場価格への影響は減少する可能性第4回の半減期に置いても同じことは起きるのか？ ※Source： https://insights.glassnode.com/glassnode-spotlights-bitcoin-halving-and-its/

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39 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETH - 価格推移 Source：Coinmarketcap 現在伸び(年） 466,011円 +43.61% BTC先物 ETF上場にあわせて BTC高騰テスラ等が BTC購入現物ETH ETF承認(見込み) 第1回振り返り（4/14時点数値）

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42 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 国が成長すると基軸通貨の価格が上がるという考え方に近いブロックチェーンとネイティブトークン価格の関係性 ※イメージアメリカ成長 Ethereumアップデートアメリカが成長したら米ドル価格が上がるのでは・・？ EthereumがアップデートされたらETH価格が上がるのでは・・？

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43 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムの新しい機能やプロセスに関する改善提案 EIP(Ethereum Improvement Proposal)とは ※Source： EIPはERCというイーサリアムの規格になる前のイーサリアム改善提案にあたるもの (つまりはEthereumのアップデートに関する事前情報ともいえる・・・) (和訳) EIPとは何ですか? EIPはイーサリアム改善提案の略です。 EIP は、イーサリアムコミュニティに情報を提供する設計文書、またはイーサリアムまたはそのプロセスや環境の新機能を説明する設計文書です。 EIP は、機能の簡潔な技術仕様と機能の理論的根拠を提供する必要があります。 EIP 作成者は、コミュニティ内で合意を形成し、反対意見を文書化する責任があります。

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44 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EIPは大きく3つ、細かくは6つの種類に分けられる EIPの種類コア EIP Core ネットワーキング EIP Networking インターフェイス EIP Interface ERC EIP インフォメーション EIP Interface メタEIP スタンダードEIP メタEIP インフォメーションEIP

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46 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential All Core Devs CallでのコアEIPに関する最終議論の30日前からETH価格の上昇が見られた EIPアップデートと価格の相関性 ※Source：https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4691000

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48 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) EIPについて • Ethereumは、ブロックチェーンがアップデートされるタイミングで価格が上昇するケースがあるというように言われる。 • 実際に、EIP（Ethereumのアップデートに関する提案）が最終議論される30日前から価格が上昇する、というリサーチ結果を示す論文も出てきている。 • 今後も多くのアップデートを控えており、ETH価格の上下に影響を与えるかもしれない。

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50 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHの価格を安定化させる仕組みってあるの？ • BTCは発行枚数の上限を2,100万枚に制限している。それにより、通貨の希少性を担保して、価格の安定化を狙っている。 • 上記仕組みのために、BTCの発行枚数を定期的に半分にする必要があり、そのイベントを半減期と呼ぶ。 • では、ETHはどのように通貨の価格の安定化を図っているのだろうか？

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51 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHを回収される仕組み(バーン)により供給量が調整されて価格を安定化している価格を安定化させる仕組み(BTC vs ETH) ※Source：https://x.com/drakefjustin/status/1352734923703123968 BTC ETH • 上限発行量が2,100万枚に制限 • 新しく発行されるBTCはマイナー報酬のみ • 4年に1度の半減期というイベント毎にマイナー報酬が半減 • 上記仕組みでBTCの希少性を保って価格を安定化 • 上限発行量は制限なし • 新しく発行されるETHはバリデーター報酬(ステーキング報酬)のみ • ETHが一定回収(バーン)される仕組みが実装されており、ガス代 (Ethereumを利用する際の手数料)の一部の通貨を回収される • 上記仕組みでETHの供給量を一定に保ち(微減)し価格を安定化する Sound Money Ultra Sound Money