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時価総額の合計値・平均値・中央値 各社IR資料をもとに著者作成 合計値：32,178 平均値：748 中央値：259

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PSR推移（倍） 各社IR資料をもとに著者作成 ‘23年12月末 全体：5.1倍 上位25%：9.0倍

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シン・40%ルールとPSRの関係性 各社IR資料をもとに著者作成 40%ルール シン・40%ルール

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ARRと成長率 各社IR資料をもとに著者作成 平均値：72 中央値：40 平均値：25 中央値：23

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FMARCS（高いARR x 高い成長率） 各社IR資料をもとに著者作成 平均値

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freeeのARR内訳（億円） ※子会社化企業のARRはM&A時点のARR or 売上を使用。個人事業主の価格UPは改定時点のARPU x 1.1 x 有料課金社数で算 　出。法人の価格UPは改定時点のARPU x 1.1 x 有料課金社数 x 50%で算出。 IR資料をもとに著者作成

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freeeのARR YoY成長率の内訳（%） ※子会社化企業のARRはM&A時点のARR or 売上を使用。個人事業主の価格UPは改定時点のARPU x 1.1 x 有料課金社数で算 　出。法人の価格UPは改定時点のARPU x 1.1 x 有料課金社数 x 50%で算出。 IR資料をもとに著者作成

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SansanのARR内訳（億円） IR資料をもとに著者作成

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SansanのARR YoY成長率の内訳（%） IR資料をもとに著者作成

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従業員数とNTM Revenueの関係性 IR資料をもとに著者作成、 ARR÷NTM Revenue（四半期売上×4） ≧ 40%の企業のみ

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最新年度と前年度の従業員数 各社IR資料をもとに著者作成、 ARR÷年間売上 ≧ 40%の企業のみ 年間従業員増加数 平均値：86人 中央値：42人

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NTM Revenue成長率と営業利益率トレンド 各社IR資料をもとに著者作成 ※FYは暦で各社統一（1-3月決算値：Q1、4-6月決算値：Q2、7-9月決算値：Q3、10-12月決算値：Q4） 平均値 中央値

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NTM Revenue × 粗利率とNTM Revenue（億円） 各社IR資料をもとに著者作成、 ARR÷NTM Revenue（四半期売上×4） ≧ 50%の企業のみ

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原価・販管費・営業利益率（%） 各社IR資料をもとに著者作成 原価率：　平均値 31 / 中央値：33 販管費率：平均値 58 / 中央値：58 営利率：　平均値 11 / 中央値：10

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従業員1人あたりNTM Revenue（百万円） 各社IR資料をもとに著者作成、 NTM Revenue：四半期売上 x 4

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従業員1人あたりNTM Revenue（百万円/人） 各社IR資料をもとに著者作成、 NTM Revenue：四半期売上 x 4

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原価＋販管費100円投じた時に増える売上（円） 各社IR資料をもとに著者作成 平均値：23円 中央値：22円

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販管費100円投じた時に増える売上（円） 各社IR資料をもとに著者作成 平均値：37円 中央値：33円

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広告宣伝比率（%） 各社IR資料をもとに著者作成 平均値：15% 中央値：14%

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最新四半期S&M・R&D・G&A比率（%） 平均値：37% 中央値：38% S&M比率 R&D比率 G&A比率 平均値：20% 中央値：18% no data no data 平均値：17% 中央値：16% 各社IR資料をもとに著者作成

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平均年間給与の平均値と中央値推移（万円/年） 各社IR資料をもとに著者作成 19社 27社 32社 39社 41社 27社

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平均年間給与（万円/年） 各社IR資料をもとに著者作成

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注目未上場スタートアップの推定NTM Revenue（億円） 日本年金機構をもとに著者作成 ※被保険者数を従業員数として集計、推定NTM Revenue：Bottom 10百万円/人、Top 15百万円/人として試算