THE BILLION GIANT MODEL

コストとNTM Revenue Net増分との関係性（10億ドル到達） 資料：各社IR資料から著者作成
 原価＋販管費 販管費 y = 3.30x0.645（R2 = 0.490） y = 1.66x0.725（R2 = 0.562） Zoom Video（FY21Q1）

コストとNTM Revenue Net増分との関係性（10億ドル到達＆単回帰） 資料：各社IR資料から著者作成
 原価＋販管費 販管費 y = 0.247x+67.1（R2 = 0.366） y = 0.225x+45.0（R2 = 0.453）

原価＋販管費とNTM Revenue Net増分の関係（海外 vs 国内比較） 資料：各社IR資料から著者作成
 ※1ドル＝130円換算

販管費とNTM Revenue Net増分の関係（海外 vs 国内比較） 資料：各社IR資料から著者作成
 ※1ドル＝130円換算

コストとNTM Revenue Net増分との関係性（10億ドル到達＋高成長） 資料：各社IR資料から著者作成
 原価＋販管費 販管費 y = 3.11x0.686（R2 = 0.563） y = 1.56x0.764（R2 = 0.667）

コストとNTM Revenue Net増分との関係性（全体） 資料：各社IR資料から著者作成
 原価＋販管費 販管費 y = 1.12x0.796（R2 = 0.555） y = 0.535x0.879（R2 = 0.600）

各モデルの費用対効果の比較（コスト対NTM Revenue Net増分） 資料：著者作成
 原価＋販管費 販管費

各モデルの費用対効果の比較（コスト対LTM Revenue Net増分） 資料：著者作成
 原価＋販管費 販管費

今期のNTM Revenue・売上・営業利益のモデル 資料：著者作成
 今期のNTM Revenue y 　＝ 前期NTM Revenue ＋ 今期のNTM Revenue増減分 　＝ NTM Revenue y-1 ＋ a ×（COGS ＋ OPEX）b 今期の営業利益（Operating profit y ） 　＝ 今期売上 −（原価 ＋ 販管費） 　＝ 前期売上 ＋ 今期の売上増減分 −（原価 ＋ 販管費） 　＝ Sales y-1 ＋ a ×（COGS ＋ OPEX）b −（COGS ＋ OPEX） 今期の売上（Sales y ） 　＝ 前期売上 ＋ 今期の売上増減分 　＝ Sales y-1 ＋ a ×（COGS ＋ OPEX）b

NTM / LTM Revenue Net増分と原価＋販管費のモデルまとめ 資料：著者作成
 企業タイプ NTM Revenue Net増分 LTM Revenue Net増分 10億ドル到達 1.66 ×（COGS ＋ OPEX）0.725 R2 = 0.562 1.12 ×（COGS ＋ OPEX）0.766 R2 = 0.656 10億ドル到達＋ 高成長 1.56 ×（COGS ＋ OPEX）0.764 R2 = 0.667 1.28 ×（COGS ＋ OPEX）0.771 R2 = 0.734 全体 0.535 ×（COGS ＋ OPEX）0.879 R2 = 0.600 0.413 ×（COGS ＋ OPEX）0.903 R2 = 0.693 ※NTM Revenu：四半期売上 x 4で算出、LTM Revenue：最新1年分の四半期売上の合計

10億ドル到達年別のコスト比較（海外SaaS全体のLTMモデルを使用） 資料：著者作成
 10億ドル 到達年 項目 Year 累積 0 1 2 3 4 5 6 7 3年 NTM Revenue 100 228 491 1,000 - - - - - NTM Rev. 成長率 - 128 115 104 - - - - - 売上 72 164 359 745 - - - - - 売上Net増分 - 92 195 386 - - - - - 原価＋販管費 - 399 917 1,949 - - - - 3,264 5年 NTM Revenue 100 172 282 447 680 1,000 - - - NTM Rev. 成長率 - 72 65 58 52 47 - - - 売上 79 136 227 365 563 840 - - - 売上Net増分 - 57 91 137 199 277 - - - 原価＋販管費 - 233 395 621 934 1,348 - - 3,530 7年 NTM Revenue 100 153 225 321 443 596 781 1,000 - NTM Rev. 成長率 - 53 47 43 38 34 31 28 - 売上 83 126 189 273 382 520 689 891 - 売上Net増分 - 44 62 84 109 138 169 202 - 原価＋販管費 - 174 259 360 482 623 781 950 3,629

10億ドル到達年別の営利率比較（海外SaaS全体のLTMモデルを使用） 資料：著者作成
 10億ドル 到達年 項目 Year 累積 0 1 2 3 4 5 6 7 3年 原価 - 41 90 186 - - - - 317 販管費 - 358 827 1,762 - - - - 2,947 販管費率 - 218 230 236 - - - - - 営業利益 - -235 -558 -1,203 - - - - -1,995 営業利益率 - -143 -155 -161 - - - - - 5年 原価 - 34 57 91 141 210 - - 533 販管費 - 199 338 530 793 1,138 - - 2,998 販管費率 - 147 149 145 141 135 - - - 営業利益 - -97 -167 -256 -371 -508 - - -1,400 営業利益率 - -72 -74 -70 -66 -60 - - - 7年 原価 - 32 47 68 95 130 172 223 767 販管費 - 142 212 292 386 493 609 727 2,862 販管費率 - 113 112 107 101 95 88 82 - 営業利益 - -47 -70 -87 -100 -103 -92 -59 -560 営業利益率 - -38 -37 -32 -26 -20 -13 -7 -

10億ドル到達年別のNTM Revenue・成長率と売上 資料：著者作成
 NTM Rev. & 売上（$MM） NTM Rev. 成長率（%）

10億ドル到達年別の原価・販管費 資料：著者作成
 原価（$MM） 販管費（$MM） ※売上に対する原価率を 25%とした場合の販管費

10億ドル到達年別の原価率・販管費率 資料：著者作成
 原価率（%） 販管費率（%） ※売上に対する原価率を 25%とした場合の販管費率

10億ドル到達年別の営業利益・率 資料：著者作成
 営業利益（$MM） 営業利益率（%）

10億ドル到達年別の累積営業利益（$MM） 資料：著者作成