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株式会社Next Finance Tech 日本暗号資産ビジネス協会 会員 日本ブロックチェーン協会 会員 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. ブロックチェーンの未来を語る:イーサリアムの進化と展望

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2 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 大人気セミナー!暗号資産を徹底解剖! 6.24(月) 20:00 – 21:00 次世代の資産形成! これだけは知っておきたい、 暗号資産の種類とその仕組み 6.27(木) 20:00 – 21:00 ゴールドマンサックス出身者から学ぶ! 成功する暗号資産の長期投資とは 6.30(日) 20:00 – 21:00 将来後悔しないために! 暗号資産を安全に管理する方法 イベント日程 ・ タイトル オンライン開催 7.1(月) 20:00 – 21:00 ブロックチェーンの未来を語る: イーサリアムの進化と展望 7.7(日) 20:00 – 21:00 総集編! 暗号資産における基礎から発展まで 7.3(水) 20:00 – 21:00 ゼロから学ぶステーキング! 暗号資産で手堅く利息を獲得 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 オンライン開催 参加費 無料

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Agenda 3 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. 金融観点 1. 現物イーサリアムETF 技術観点 1. コンセプト 2. 技術的特徴 3. 今後の技術アップデート 4. 経済モデル

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4 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 本セミナーは投資助言ではありません Not Investment Advice

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5 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムの価格を左右するイベント 「金融編」

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6 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 米国証券取引委員会(SEC)は現物イーサリアムETFを部分承認 現物イーサリアムETF ※:VanEck、BlackRock、Fidelity、Grayscale、Franklin Templeton、ARK 21Shares、Invesco Galaxy、およびBitwise;出所:コインテレグラフ 今回米国証券取引委員会(SEC)は機関投資家※からの申請を承認し上場・取引されることが認められた

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7 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential S-1(目論見書)がSECに承認されてから取引開始となるためすぐに取引が開始する訳ではない 現物イーサリアムETF 出所:https://coinpost.jp/?p=533058

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8 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 現物イーサリアムETFのS-1承認が延期された 現物イーサリアムETF 出所:https://jp.cointelegraph.com/news/sec-delays-ethereum-etf-launch-to-mid-July, https://x.com/EricBalchunas/status/1806810886109331520 BloombergのETFアナリストによるX投稿 (altho again very light tweaks=非常に軽い調整) 現物イーサリアムETFのS-1承認が延期

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9 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 最初の5か月で約31~48億ドルの資金が投資される可能性があると予測 現物イーサリアムETFの市場への影響 ※出所:K33リサーチ

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10 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential リリースされて1か月弱で現物ビットコインETFはBTC時価総額全体の4%程度を占めた (ご参考)現物ビットコインETFの市場への影響 Source:CoinmarketcapよりNext Finance Tech作成 Bitcoin Spot ETF Price Volume 1 Month Average Volume Shares AUM Grayscale (GBTC) $58.75 21,844,400 22,406,482 424.1M $27.68B BlackRock (IBIT) $37.55 71,309,203 55,696,752 416.6M $15.42B Fidelity (FBTC) $57.59 18,122,400 16,855,732 154.3M $9.19B Invesco/Galaxy (BTCO) $65.93 1,023,900 940,591 5.2M $3.69B Ark/21 Shares (ARKB) $65.92 5,531,800 4,023,427 39.8M $2.80B Bitwise (BITB) $35.94 3,981,800 4,215,941 54.2M $2.01B VanEck (HODL) $74.60 500,400 947,695 7.0M $515.80M Valkyrie (BRRR) $18.69 1,115,600 630,273 22.6M $438.80M 約$61B (全体の4%) 2024年3月末時点数値

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11 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサの価格を左右するイベント 「技術編」

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12 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential コンセプト (生まれた背景、ユースケース) 技術的特徴 (スマートコントラクト ・EVM・dapps) 今後の技術アップデート (EIP:Ethereumの改善提案と ETH価格の関係性) 経済モデル (Ultra Sound Money)

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13 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムの誕生 • ビットコインの分散性や不可逆性が根本 • ビットコインは、送金・価値保存のみが用途 • 送金・価値保存以外の汎用プラットフォーム (金融、証明等)にも使えないか • ビットコインのロードマップとあわず、新しくイーサ リアムを開発 2013年 開発年 Vitalik Buterin 創業者

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14 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムは分散型アプリ(dApps)が動かせるプラットフォーム ビットコイン vs イーサリアム ビットコイン イーサリアム UTXOモデル (取引履歴のみを記録) アカウントモデル (取引履歴のみならず、状態も記録) • 投機・投資 • 送金 • 投機・投資 • 送金 • DeFi(為替, 融資 等) • NFT(証明) 取引管理 モデル ユース ケース 主な用途 価値保存,送金 分散型アプリ(dApps)の プラットフォーム

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15 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential コンセプト (生まれた背景、ユースケース) 技術的特徴 (スマートコントラクト ・EVM・dapps) 今後の技術アップデート (EIP:Ethereumの改善提案と ETH価格の関係性) 経済モデル (Ultra Sound Money)

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16 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential はじめに(関係性イメージ) イーサリアムブロックチェーン上でアプリケーション(dApps)を動かすために仮想コンピューター(EVM)がある サーバー(DB) Ethereum blockchain (イーサリアムブロックチェーン) EVM dApps (スマートコントラクト) 仮想マシン アプリケーション WEB2 WEB3

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17 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ブロックチェーン上のアプリケーションのこと dAppsとは 出所:https://medium.com/@matteozago/why-the-web-3-0-matters-and-you-should-know-about-it-a5851d63c949 dAppsはブロックチェーン上のアプリケーションでスマートコントラクト等によって実装されている dAppsはWeb2のアプリケーションと同じくらい様々な用途のものが誕生している

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18 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential スマートコントラクトはプログラムによって自動的に実行される契約 スマートコントラクトとは 出所:https://www.cbinsights.com/research/what-is-ethereum/ スマートコントラクトはプログラムによって自動的に実行される契約のこと

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19 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EVMはイーサリアムブロックチェーン上にdAppsを動かすための仮想コンピューター EVM(Ethereum Virtual Machine)とは 出所:https://moralis.io/evm-explained-what-is-ethereum-virtual-machine/を基にNext Finance Tech作成 EVMはイーサリアムブロックチェーン上でdAppsを動かすための仮想コンピューターの役割 イーサリアムブロックチェーン EVM スマート コントラクト

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20 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 振り返り(技術編前半) • ビットコインブロックチェーンは、分散性や不可逆性というコンセプトで送金・価値保存に特化。一 方で、イーサリアムブロックチェーンというのは、汎用的な用途(金融、証明等)で使えるプラット フォーム • dAppsは分散型に管理されているブロックチェーン上のアプリケーション。 dAppsはWeb2のア プリケーションと同じくらい様々な用途のものが誕生している • dAppsはスマートコントラクト等で実装されている。そして、スマートコントラクトはプログラムに よって自動的に実行される契約のこと • EVMはイーサリアムブロックチェーン上にdAppsを動かすための仮想コンピューターの役割

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21 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential コンセプト (生まれた背景、ユースケース) 技術的特徴 (スマートコントラクト ・EVM・dapps) 今後の技術アップデート (EIP:Ethereumの改善提案と ETH価格の関係性) 経済モデル (Ultra Sound Money)

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22 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EthereumのアップデートのタイミングでETH価格が上がっているケースがある EthereumのアップデートとETH価格

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23 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 国が成長すると基軸通貨の価格が上がるという考え方に近い ブロックチェーンとネイティブトークン価格の関係性 ※イメージ アメリカ成長 Ethereumアップデート アメリカが成長したら米ドル価格が上がるのでは・・? EthereumがアップデートされたらETH価格が上がるのでは・・?

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24 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential イーサリアムの新しい機能やプロセスに関する改善提案 EIP(Ethereum Improvement Proposal)とは EIPはERCというイーサリアムの規格になる前のイーサリアム改善提案にあたるもの (つまりはEthereumのアップデートに関する事前情報ともいえる・・・) (和訳) EIPとは何ですか? EIPはイーサリアム改善提案の略です。 EIP は、イーサリアム コミュニティに情報を提供する設計文書、またはイーサリアムまたはそのプロセ スや環境の新機能を説明する設計文書です。 EIP は、機能の簡潔な技術仕様と機能の理論的根拠を提供する必要があります。 EIP 作成者は、コミュニティ内で合意を形成し、反対意見を文書化する責任があります。

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25 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EIPは大きく3つ、細かくは6つの種類に分けられる EIPの種類 コア EIP Core ネットワーキング EIP Networking インターフェイス EIP Interface ERC EIP インフォメーション EIP Interface メタEIP スタンダードEIP メタEIP インフォメーションEIP

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26 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential EIPのプロセスは下記のような流れ EIPの承認プロセス ※Source:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4691000

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27 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential All Core Devs CallでのコアEIPに関する最終議論の30日前からETH価格の上昇が見られた EIPアップデートと価格の相関性 ※Source:https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=4691000

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28 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 現時点Ethereumのロードマップの2段階目で今後も多くのアップデートを控えている イーサリアムの今後のロードマップ ※Source:https://twitter.com/VitalikButerin/status/1741190491578810445

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29 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) EIPについて • Ethereumは、ブロックチェーンがアップデートされるタイミングで価格が上昇するケースがあると いうように言われる。 • 実際に、EIP(Ethereumのアップデートに関する提案)が最終議論される30日前から価格 が上昇する、というリサーチ結果を示す論文も出てきている。 • 今後も多くのアップデートを控えており、ETH価格の上下に影響を与えるかもしれない。

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30 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential コンセプト (生まれた背景、ユースケース) 技術的特徴 (スマートコントラクト ・EVM・dapps) 今後の技術アップデート (EIP:Ethereumの改善提案と ETH価格の関係性) 経済モデル (Ultra Sound Money)

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31 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHの価格を安定化させる仕組みってあるの? • BTCは発行枚数の上限を2,100万枚に制限している。それにより、通貨の希少性を担保して、 価格の安定化を狙っている。 • 上記仕組みのために、BTCの発行枚数を定期的に半分にする必要があり、そのイベントを半減 期と呼ぶ。 • では、ETHはどのように通貨の価格の安定化を図っているのだろうか?

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32 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential ETHを回収される仕組み(バーン)により供給量が調整されて価格を安定化している 価格を安定化させる仕組み(BTC vs ETH) ※Source:https://x.com/drakefjustin/status/1352734923703123968 BTC ETH • 上限発行量が2,100万枚に制限 • 新しく発行されるBTCはマイナー報酬のみ • 4年に1度の半減期というイベント毎にマイナー報酬が半減 • 上記仕組みでBTCの希少性を保って価格を安定化 • 上限発行量は制限なし • 新しく発行されるETHはバリデーター報酬(ステーキング報酬)のみ • ETHが一定回収(バーン)される仕組みが実装されており、ガス代 (Ethereumを利用する際の手数料)の一部の通貨を回収される • 上記仕組みでETHの供給量を一定に保ち(微減)し価格を安定化する Sound Money Ultra Sound Money

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33 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential 2022年10月以降ETHの供給量は減っている一方で、ETH価格は上昇している ETHの供給量と価格推移 ※:CryptoQuantより

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34 Copyright Next Finance Tech Co. All rights reserved. / Strictly Confidential (振り返り) Ultra Sound Money • ETHの上限発行量の発行枚数の制限はない。新しく発行されるETHはバリデーター報酬(ス テーキング報酬)のみ。 • ETHが一定回収(バーン)される仕組みが実装されており、ガス代(Ethereumを利用する際の 手数料)の一部の通貨を回収される • 上記仕組みでETHの供給量を一定に保ち(微減)し価格を安定化する

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