海運経済学会関東部会20251224

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1. コンテナ海運市場の動向と トランプ関税のインパクト 2025年12月24日（水） 松田琢磨（神奈川大学経済学部） e-mail:matsuda-takuma@kanagawa-u.ac.jp
2. プレゼンテーションの構成 • コンテナ市場の変動性 • コンテナ輸送市場の動向 • 市況の見通しとトランプ関税のインパクト
3. 近年におけるコンテナ市場の変化：変動性の高まり 3 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 Oct-2009 Oct-2010 Oct-2011 Oct-2012 Oct-2013 Oct-2014 Oct-2015 Oct-2016 Oct-2017 Oct-2018 Oct-2019 Oct-2020 Oct-2021 Oct-2022 Oct-2023 Oct-2024 Oct-2025 図表1：上海コンテナ運賃指数の推移（単位：指数） • 2020年以降，コンテナ市場は急激に変 動性を増した • 運賃指数の標準偏差は2020年から大きく 増加（だいたい3倍） • 2010年代は運賃は安定していたが変化 の兆候はあった • 船舶の大型化 • 輸送の伸び悩み（スロートレード） • 第一次トランプ政権 • 2020年における需要のゆがみ • 2010年代から供給が絞られる傾向があった • 急激な需要減→需要増で需給バランスが一気 に崩れた • サプライチェーンの崩壊 データ出所：Shanghai Shipping Exchange
4. 前提：スポット運賃市場の需給関係 図表2：海運市場に関する需要曲線と供給曲線 コンテナ輸送サービスは，そ の「貯蔵困難性」と「供給容 量の制約」という性質が，市 場の変動性を高める コロナ禍期は，需要の大きな 変動が価格を乱高下させた （D2→D1→D4→D3→D4）
5. 5 データ出所：国土交通省資料 図表3：コンテナ船大型化の動向
6. 6 データ出所：Alphaliner 図表4：コンテナ船上位海運会社の船腹量と欧州航路におけるサービス動向の比較 【参考】船腹量の増加は，速度の低下で一部吸収
7. GDPの増加に対するコンテナ取扱量の伸びは減少が続く 7 図表5：GDPの増加に対するコンテナ取扱量の増加の比率 データ出所：Rodrigue(2024)
8. 中国発北米航路への輸送シェアは 第一次トランプ政権時代に減少していた 8 データ出所：（公財）日本海事センター 図表6：北米往航の輸送地域シェア（2015年12月-2024年12月，単位：TEU） 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% Jan-00 Sep-00 May-01 Jan-02 Sep-02 May-03 Jan-04 Sep-04 May-05 Jan-06 Sep-06 May-07 Jan-08 Sep-08 May-09 Jan-10 Sep-10 May-11 Jan-12 Sep-12 May-13 Jan-14 Sep-14 May-15 Jan-16 Sep-16 May-17 Jan-18 Sep-18 May-19 Jan-20 Sep-20 May-21 Jan-22 Sep-22 May-23 Jan-24 Sep-24 日本 ASEAN 南アジア 中国・香港・マカオ（右軸）
9. 中国からの自動車輸出急増がコンテナ貨物輸送量を 一時期下支えしていた 9 データ出所：Clarksons 図表7：自動車専用船の定期用船料，中国および日本の自動車海上輸出台数（2015年12月-2024年12月） 0 100 200 300 400 500 600 700 800 0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000 140,000 Jan-2020 Mar-2020 May-2020 Jul-2020 Sep-2020 Nov-2020 Jan-2021 Mar-2021 May-2021 Jul-2021 Sep-2021 Nov-2021 Jan-2022 Mar-2022 May-2022 Jul-2022 Sep-2022 Nov-2022 Jan-2023 Mar-2023 May-2023 Jul-2023 Sep-2023 Nov-2023 Jan-2024 Mar-2024 May-2024 Jul-2024 Sep-2024 Nov-2024 Jan-2025 Mar-2025 May-2025 Jul-2025 Sep-2025 Nov-2025 6500台積みPCC定期用船料（一日当たりUSD） 中国の自動車海上輸出台数（1000台，右軸） 日本の自動車海上輸出台数（1000台，右軸）
10. プレゼンテーションの構成 • コンテナ市場の変動性 • コンテナ輸送市場の動向 • 市況の見通しとトランプ関税のインパクト
11. 近年における輸送とコンテナ船腹需要の変化 11 • 2023年末からの中東情勢 • 再び船腹需要（輸送活動量）を拡大 • 2023年の輸送活動量は2.4％増→2024年は18.8％増 • 前後して自動車輸送の増加 • 在庫確保の動きが増した • 迂回による定時性の低下も一因
12. 喜望峰迂回 12 図表8：定時到着率の推移（2024年1月-2025年10月） 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24 Apr-24 Jul-24 Oct-24 Jan-25 Apr-25 Jul-25 Oct-25 データ出所：Sea-Intelligence コロナ禍 喜望峰迂回
13. 2025年10月は前年比2.1％増，累計4.4％増 うちアジア発が3.4％分の寄与（北米航路はマイナス） 13 データ出所：Container Trades Statistics 図表9：世界のコンテナ荷動きの推移（単位：１万TEU） 1,545 1,348 1,631 1,561 1,664 1,623 1,658 1,680 1,581 1,626 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1,700 1,800 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
14. 米国の関税引き上げの影響で北米往航の荷動きは減少も 欧州・新興国向け貨物の増加 14 図表10：各航路のコンテナ輸送量の寄与度（2025年1-11月） Australasia & Oceania Europe Far East Indian Sub Cont & Middle East North America South & Central America Sub Saharan Africa 総計 Australasia & Oceania 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Europe 0.0% 0.1% -0.3% 0.1% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% Far East 0.1% 0.8% 1.3% 0.8% -0.5% 0.4% 0.5% 3.4% Indian Sub Cont & Middle East 0.0% 0.1% 0.1% 0.1% 0.1% 0.0% 0.1% 0.6% North America 0.0% 0.1% -0.2% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% South & Central America 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.1% 0.0% 0.0% 0.2% Sub Saharan Africa 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.1% 総計 0.1% 1.3% 1.0% 1.0% -0.3% 0.6% 0.8% 4.4% データ出所：Container Trades Statistics
15. 中国からの輸出が東南アジアを含め，北米以外で増加 15 データ出所：CEIC Data 図表11：中国からの地域別輸出額（2025年11月まで，単位：100万ドル） Total Exports ASEAN Latin America Europe Oceania North America Africa 輸出額（2025/1-11） 3,414,733 599,875 271,721 705,851 86,129 430,286 201,782 前年成長率 5.4% 13.7% 7.2% 5.3% 8.0% -17.0% 26.1% 寄与度 5.4% 2.2% 0.6% 1.1% 0.2% -2.7% 1.3% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 ASEAN Latin America Europe Oceania North America Africa TOTAL EXPORTS(Right Axis)
16. • 船腹竣工のピークは過ぎたものの着実に増加，まだ発注残が残る • 3000TEU以下のフィーダー船が78隻増加, • 12000-17000TEUのネオパナマックス船も82隻増加 • 船腹需要＜船腹供給が続いている • 不稼働船腹は少なく，スクラップも少ない 船腹供給の動向 16 隻数 船腹量（単位:1,000ＴＥＵ） 2019年12月 5,662 23,099.4 2020年12月 5,715 23,725.8 2021年12月 5,877 24,811.3 2022年12月 6,066 25,817.1 2023年12月 6,343 27,763.7 2024年12月 6,768 30,650.7 2025年12月 7,026 32,837.8 図表12：コンテナ船の隻数と船腹量の推移 データ出所：Clarksons
17. 新造船竣工のピークは過ぎているが増加は続いている 17 図表13：コンテナ船の竣工船腹量・隻数の動向 データ出所：Clarksons 注：2025年第４四半期は現時点での数値 917,990 312,750 157 34 0 100,000 200,000 300,000 400,000 500,000 600,000 700,000 800,000 900,000 1,000,000 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Q1-2016 Q2-2016 Q3-2016 Q4-2016 Q1-2017 Q2-2017 Q3-2017 Q4-2017 Q1-2018 Q2-2018 Q3-2018 Q4-2018 Q1-2019 Q2-2019 Q3-2019 Q4-2019 Q1-2020 Q2-2020 Q3-2020 Q4-2020 Q1-2021 Q2-2021 Q3-2021 Q4-2021 Q1-2022 Q2-2022 Q3-2022 Q4-2022 Q1-2023 Q2-2023 Q3-2023 Q4-2023 Q1-2024 Q2-2024 Q3-2024 Q4-2024 Q1-2025 Q2-2025 Q3-2025 Q4-2025 コンテナ船竣工船腹量(単位:TEU，右軸) コンテナ船竣工隻数（左軸）
18. 不稼働船舶はまだ顕著な増加ではない（235隻，2.9％） 依然として「フル稼働」と見なせる水準 18 図表14：コンテナ不稼働船腹量（単位：TEU） データ出所：Alphaliner 0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 2023/5/8 2023/6/8 2023/7/8 2023/8/8 2023/9/8 2023/10/8 2023/11/8 2023/12/8 2024/1/8 2024/2/8 2024/3/8 2024/4/8 2024/5/8 2024/6/8 2024/7/8 2024/8/8 2024/9/8 2024/10/8 2024/11/8 2024/12/8 2025/1/8 2025/2/8 2025/3/8 2025/4/8 2025/5/8 2025/6/8 2025/7/8 2025/8/8 2025/9/8 2025/10/8 2025/11/8 2025/12/8 利用されていない船舶 ヤード内船舶 不稼働船舶合計
19. 用船料は下落傾向が見えていない 船隊の大半が「固定契約済み」であることやネット ワーク変化による船腹増（アジアと欧州域内）が指摘 19 図表15:コンテナ船用船料指数の推移（単位：USD/日） 出所：Clarksons 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 Jan-17 Apr-17 Jul-17 Oct-17 Jan-18 Apr-18 Jul-18 Oct-18 Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Apr-21 Jul-21 Oct-21 Jan-22 Apr-22 Jul-22 Oct-22 Jan-23 Apr-23 Jul-23 Oct-23 Jan-24 Apr-24 Jul-24 Oct-24 Jan-25 Apr-25 Jul-25 Oct-25 用船料指数 SCFI(右軸)
20. アジア域内航路でGemini Corporationの2社が船腹量を拡大 20 図表16：アジア域内航路における船社別の配船船腹量 2024年隻数 2024年船腹量 平均船腹量 2025年9月隻数 2025年9月船腹量 平均船腹量 船腹量成長率 China COSCO Shipping 120 376,453 3,137 124 375,786 3,031 -0.2% マースク 82 219,330 2,675 103 296,759 2,881 35.3% エバーグリーン 82 181,194 2,210 88 204,510 2,324 12.9% CMA CGM 65 184,938 2,845 67 198,769 2,967 7.5% MSC 68 201,716 2,966 64 194,117 3,033 -3.8% SITC 98 149,199 1,522 104 157,978 1,519 5.9% Wan Hai Lines 64 149,035 2,329 65 151,131 2,325 1.4% ONE 32 87,660 2,739 31 78,746 2,540 -10.2% KMTC 47 79,612 1,694 45 75,677 1,682 -4.9% Sinokor 52 73,989 1,423 49 75,580 1,542 2.2% 陽明海運 31 66,725 2,152 29 60,053 2,071 -10.0% ハパックロイド 5 10,097 2,019 14 45,384 3,242 349.5% SIPG 33 38,475 1,166 37 43,139 1,166 12.1% 招商局集団 30 42,096 1,403 30 42,044 1,401 -0.1% T.S. Lines 27 45,679 1,692 25 41,119 1,645 -10.0% 南星海運 28 37,339 1,334 30 38,988 1,300 4.4% サムデラ 20 32,016 1,601 20 32,747 1,637 2.3% Tanto Intim Line 42 28,658 682 46 31,644 688 10.4% 浙江海港 24 30,673 1,278 24 31,122 1,297 1.5% 安通物流 14 33,498 2,393 13 31,098 2,392 -7.2% 出所：Clarksons
21. 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 総合指数（指数） 北欧州向け（USD/TEU） 北米西岸向け（USD/FEU） 米中関税合意 迂回航行の開始 前倒し輸出 ピークの早期開始 港湾混雑の悪化 東岸労使交渉 スポット運賃，2024年中盤以降基本的には下落 イベントに合わせて上昇はするが続いていない 21 データ出所：Shanghai Shipping Exchange 図表17：上海コンテナ運賃指数（SCFI）の推移 2025/12/19 総合指数 1,553 北欧州向け 1,533 地中海向け 2,833 北米西岸向け 1,992 北米東岸向け 2,846 中東（ドバイ）向け 2,015 オセアニア（メルボルン） 向け 1,263 西アフリカ（ラゴス）向け 3,238 南アフリカ（ダーバン）向 け 2,212 南米（サントス）向け 1,291 西日本向け 312 東日本向け 321 東南アジア（シンガポー ル）向け 542 釜山向け 138
22. プレゼンテーションの構成 • コンテナ市場の変動性 • コンテナ輸送市場の動向 • 市況の見通しとトランプ関税のインパクト
23. • 輸送量自体は堅調 25年は4％程度の増加が見込まれている • 船隊の成長率は7％程度の見込み，TEU-マイル成長率4％を上回る • 発注残も残っており，今後も増える予定 • 解撤や用船市場も今後活発化する可能性 • 供給増加を受けて世界的に海上運賃は基本的に軟化傾向 • 2026年も船腹供給の増加が船腹需要の伸びを上回る予測 • 船腹供給増加は4.5％，需要は0.6％の減少が予想されている（Clarksons） • 2026年にスエズ運河通航が回復するかは不透明 • スエズ運河通航が再開されると船腹需要は減少に転じる • イスラエル‐ハマス停戦合意で紅海混乱解消への期待再燃 • 持続的な治安改善が確認されるまで大規模な復帰は限定的 市況の見通し 23
24. 新造船竣工のピークは過ぎているが増加は続く 24 図表18：コンテナ船の発注残（船腹量（TEU）,隻数）の動向 データ出所：Clarksons 注：2025年第４四半期は現時点での数値 10,682,308 1,133 0 2,000,000 4,000,000 6,000,000 8,000,000 10,000,000 12,000,000 0 200 400 600 800 1,000 1,200 Q1-2016 Q2-2016 Q3-2016 Q4-2016 Q1-2017 Q2-2017 Q3-2017 Q4-2017 Q1-2018 Q2-2018 Q3-2018 Q4-2018 Q1-2019 Q2-2019 Q3-2019 Q4-2019 Q1-2020 Q2-2020 Q3-2020 Q4-2020 Q1-2021 Q2-2021 Q3-2021 Q4-2021 Q1-2022 Q2-2022 Q3-2022 Q4-2022 Q1-2023 Q2-2023 Q3-2023 Q4-2023 Q1-2024 Q2-2024 Q3-2024 Q4-2024 Q1-2025 Q2-2025 Q3-2025 Q4-2025 コンテナ船発注残船腹量(単位:TEU，右軸) コンテナ船発注残隻数（左軸）
25. トランプ関税のインパクト？ • トランプ政権発足以降 • 米国の政策によって輸送量が顕著なマイナスでは，まだ表れてはいない • 関税そのものに加え，政策が予見できない不確実性の高まりが問題 • 入港税の経緯 • 米国・中国の入港料→一年先送り • 長期的な不確実性は依然として残る • 経済成長に関し，IMFは世界経済見通しを上方修正したものの，不確実性の長期 化や保護主義の拡大など成長を阻害する要因があるとの見方
26. • 輸出国構成の変化はもたらしている • 中国からの製品輸出の増加 • 欧州，南米，アフリカなど向け貨物の増加 • 欧州航路も中国から東欧への貨物輸送が増えている • 中国一極から多極化の進行 • 世界の工場は東南アジアやインドなどへ移りつつある • 中国は蓄積した技術やインフラをベースとした基幹部品の生産割合が大きくなるのでは • コストだけではなく，リスク回避という側面 • 欧州向けに関してはサプライチェーンの長さを回避する短縮化の動きも トランプ関税のインパクト？ 26