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Analisi Gruppo Monte dei Paschi di Siena

Michele Sordo
March 31, 2017
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Analisi Gruppo Monte dei Paschi di Siena

Analisi svolta per il lavoro di gruppo del corso di "Mercati e Intermediari Finanziari" della Magistrale in Finanza dell'Università degli Studi di Trento

Michele Sordo

March 31, 2017
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Transcript

  1. PANORAMICA STORICA ▸ Antonveneta, un'acquisizione troppo costosa ▸ Le operazioni

    sui derivati nascoste a Bankitalia ▸ La crisi dell'euro allarga la voragine nei conti ▸ Finisce l'era Mussari, i vertici alla sbarra ▸ I 'Monti bond' e l'arrivo di Profumo e Viola ▸ Gli aumenti di capitale e la tenaglia delle regole Ue ▸ La ricapitalizzazione e le garanzie per la liquidità
  2. TESTO PANORAMICA DEL GRUPPO ▸ Gruppo è il polo bancario

    guidato dalla Banca Monte dei Paschi di Siena, con attività prevalente in Italia incentrata nei servizi tradizionali del retail & commercial banking. ▸ Il Gruppo è inoltre attivo, tramite proprie società specializzate, in aree di business quali il leasing, il factoring, la finanza d’impresa e l’investment banking. Il ramo assicurativo-previdenziale è presidiato grazie alla partnership strategica con AXA, mentre l’attività di asset management si sostanzia nell’offerta di prodotti d’investimento di case terze indipendenti. ▸ Il Gruppo integra modelli d’offerta tradizionali, operativi attraverso la Rete delle filiali e dei centri specialistici, con un innovativo sistema di servizi digitali e self service, arricchiti dalle competenze della Rete dei promotori finanziari attraverso Banca Widiba. ▸ L’operatività estera è focalizzata sul supporto ai processi di internazionalizzazione delle imprese clienti ed interessa i principali mercati finanziari esteri. ▸ La maggior parte delle attività di back-office, amministrative, contabili e altri servizi (es. ciclo passivo) sono svolti in outsourcing dalla società Fruendo (joint venture tra Bassilichi S.p.A. e Accenture Italia).
  3. STATO PATRIMONIALE 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009

    2008 2007 Attività fruttifere d'interessi 143.084 157.132 165.976 185.887 205.743 223.740 219.232 202.744 191.000 153.136 Altre attività finanziarie 4.388 4.252 6.579 5.218 6.267 898 1.070 872 856 1.131 Attività non finanziarie 5.706 7.627 7.363 7.356 6.877 16.156 18.861 21.198 21.941 7.810 153.178 169.011 179.918 198.461 218.887 240.794 239.163 224.814 213.797 162.077 Passività onerose 136.042 136.768 150.518 167.115 179.070 193.730 185.012 178.149 169.675 127.082 Passività non onerose 10.711 22.647 23.631 25.199 33.497 33.258 36.848 30.211 29.699 26.996 Mezzi propri 6.425 9.596 5.769 6.147 6.320 13.806 17.303 16.454 14.423 7.999 153.178 169.011 179.918 198.461 218.887 240.794 239.163 224.814 213.797 162.077 (Milioni €)
  4. STATO PATRIMONIALE 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2007

    2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Attività (MLN €) Attività fruttifere d'interessi Altre attività finanziarie Attività non finanziarie
  5. STATO PATRIMONIALE 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2007

    2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Passività (MLN €) Passività onerose Passività non onerose Mezzi propri
  6. STATO PATRIMONIALE - 2015 53% 47% RACCOLTA DA CLIENTELA (

    225,447 MLD EURO) Raccolta diretta Raccolta indiretta 0 10 20 30 40 50 60 Fondi Gestioni patrimoniali Bancassurance Risparmio amministrato RACCOLTA INDIRETTA (MLD €) 0 10 20 30 40 50 60 Conti corrente Depositi vincolati Pronti contro termine passivi Obbligazioni Altre forme di raccolta diretta RACCOLTA DIRETTA (MLD €)
  7. STATO PATRIMONIALE 0 10 20 30 40 50 60 70

    2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Raccolta diretta clientela (MLD €) Conti corrente Depositi vincolati Pronti contro termine passivi Obbligazioni Altre forme di raccolta diretta
  8. CONTO ECONOMICO RICLASSIFICATO 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010

    2009 2008 2007 Ricavi per interessi attivi 3317,2 4087,5 5063,2 5982,3 6711 7232,8 6466,6 7097,5 10316 7375,9 Costi per interessi passivi 1315,2 1858 2950,4 3857,9 3926,4 3856,4 2929,7 3422,7 6564,7 4461,5 Margine di interesse 2002 2229,5 2112,8 2124,4 2784,6 3376,4 3536,9 3674,8 3751,3 2914,4 Ricavi netti da servizi o margine da commissioni 2309,3 2870,5 2091,4 2208,1 2110,9 1873,7 1852,8 1612,6 834,7 1300,4 Margine di intermediazione da interessi e commissioni di 1' livello 4311,3 5100 4204,2 4332,5 4895,5 5250,1 5389,7 5287,4 4586 4214,8 Risultato netto dell'attività di negoziazione e di copertura e utile ( o perdita) da cessione o riacquisto di crediti, di altre attività finanziarie e di passività -1099,1 -772,4 -1651,4 -1664,6 -3181,4 -5599,9 -425,6 -1131,5 -775,8 -330,6 Margine di intermediazione totale 3212,2 4327,6 2552,8 2667,9 1714,1 -349,8 4964,1 4155,9 3810,2 3884,2 Rettifiche e riprese di valore su crediti e su altre attività finanziarie -4566,9 -2101,6 -7942 -2835,1 -2742,4 -1528,1 -1256,6 -1589,6 -1452,7 -718 Risultato della gestione finanziaria -1354,7 2226 -5389,2 -167,2 -1028,3 -1877,9 3707,5 2566,3 2357,5 3166,2 Costi operativi -1871,5 -1843,4 -2359,9 -1844,1 -2538,3 -2644 -2380,2 -2522,9 -2449,8 -1896,6 Risultato lordo -3226,2 382,6 -7749,1 -2011,3 -3566,6 -4521,9 1327,3 43,4 -92,3 1269,6 Imposte -5,2 7,3 2362 666,8 442,5 35,9 -341,8 -30,5 929,8 -551,6 Risultato netto -3231,4 389,9 -5387,1 -1344,5 -3124,1 -4486 985,5 12,9 837,5 718 (Milioni €)
  9. CONTO ECONOMICO -6000 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000 0 1000

    2000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Reddito netto (MLN €)
  10. CONTO ECONOMICO 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500

    4000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Net Interest Income (MLN €)
  11. CONTO ECONOMICO -10000 -9000 -8000 -7000 -6000 -5000 -4000 -3000

    -2000 -1000 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Non-Interest Expense, Bank (MLN €) (3.000,0) (2.500,0) (2.000,0) (1.500,0) (1.000,0) (500,0) 0,0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Labor & Related Expenses (MLN €)
  12. CONTO ECONOMICO 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000

    2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Margine Intermediazione Primario (MLN €) Margine di Interesse Commissioni Nette 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Marg. Intermediazione (MLN €) Margine di Interesse Commissioni Nette
  13. CONTO ECONOMICO 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 2008

    2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 INTERESSI (MLN €) Interessi attivi Interessi passivi
  14. 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 Attività

    finanziarie detenute per la negoziazione Attività finanziarie valutate al fair value Attività finanziarie disponibili per la vendita Attività finanziarie detenute sino alla scadenza Crediti verso banche Crediti verso clientela Derivati di copertura Altre attività Interessi attivi e proventi assimilati (MLN €)
  15. 0 200 400 600 800 1000 1200 Debiti verso banche

    centrali Debiti verso banche Debiti verso clientela Titoli in circolazione Passività finanziarie di negoziazione Passività finanziarie valutate al fair value Altre passività e fondi Derivati di copertura Interessi passivi e assimilati (MLN €)
  16. CONTO ECONOMICO 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000

    8000 9000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 INTERESSI V/CLIENTI (MLN €) interessi da crediti interessi da debiti
  17. CONTO ECONOMICO 0 500 1000 1500 2000 2500 2008 2009

    2010 2011 2012 2013 2014 2015 INTERESSI PASSIVI PER TITOLI IN CIRCOLAZIONE (MLN €)
  18. CONTO ECONOMICO 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000

    2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Totale Ricavi (MLN €) -200 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Risultato netto dell'attività di copertura Risultato netto da negoziazione-valutazione-riacquisto di attività/passività finanziarie Dividendi, proventi simili e Utili (Perdite) delle partecipazioni (Milioni €)
  19. NON PERFORMING LOANS (NPL) 0 10000 20000 30000 40000 50000

    60000 70000 80000 90000 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Crediti verso clientela (MLN €) Conti correnti Mutui Altri finanziamenti Pronti contro termine Crediti rappresentati da titoli Crediti Deteriorati
  20. NON PERFORMING LOANS (NPL) 0 2000 4000 6000 8000 10000

    12000 14000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Crediti Deteriorati (MLN €) a1) Sofferenze a2) Incagli a3) Crediti Ristrutturati a4) Esposizioni Scadute
  21. NON PERFORMING LOANS (NPL) 0 20000 40000 60000 80000 100000

    120000 140000 160000 180000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Categorie rischio credito (MLN €) A) Crediti detoriorati B) Impieghi in bonis 0 0,05 0,1 0,15 0,2 0,25 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 CREDITI DETERIORIATI (%)
  22. 0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1 0,12 0,14 0,16 0,18

    2011 2012 2013 2014 2015 2016 Patrimonio di Vigilanza (%) CET 1 TIER 1 Total Capital
  23. INDICI -1 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 2007 2008

    2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ROE
  24. INDICI -15 -10 -5 - 5 10 15 2007 2008

    2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 COMPOSIZIONE ROE MPS 1) ROE (Rn/Mp) Rgf/Mp Rl/Rgf Rn/Rl
  25. INDICI -1,2 -1 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 0,4

    0,6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ROE - Rfg/Mp 1) ROE (Rn/Mp) Rgf/Mp
  26. INDICI -1,5 -1,0 -0,5 - 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5

    2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 COMPOSIZIONE RFG/MP 2) Rgf/Mp Mi/Mp Min/Mi Rgf/Min
  27. INDICI 0 5 10 15 20 25 30 2007 2008

    2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 COMPOSIZIONE MI/MP 3) Mi/Mp IA/Afi CCN/Mp IA/Afi-IP/Pfi Pfi/Mp
  28. INDIC I - ROE -1 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0

    0,2 0,4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 ROE PRINCIPALI GRUPPI BANCARI ITALIANI MPS UBI INTESA Unicredit Bper
  29. INDICI - ROE -1,2 -1 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0

    0,2 0,4 0,6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Rgf/Mp MPS UBI Intesa Unicredit Bpr
  30. INDICI - ROE -10 - 10 20 30 40 50

    60 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Rl/Rgf MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  31. INDICI - ROE -10 -8 -6 -4 -2 0 2

    4 6 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Rn/Rl MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  32. INDICI – RFG/MP 0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6

    2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Mi/Mp gruppi MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  33. INDICI – RFG/MP 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3

    3,5 4 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Min/Mi MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  34. INDICI – RFG/MP -1,5 -1,0 -0,5 - 0,5 1,0 2007

    2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Rgf/Min MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  35. INDICI – MI/MP - 0,01 0,02 0,03 0,04 0,05 0,06

    0,07 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 IA/Afi MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  36. INDICI – MI/MP 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3

    3,5 4 4,5 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 CCN/Mp MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  37. INDICI – MI/MP 0 0,005 0,01 0,015 0,02 0,025 0,03

    0,035 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 IA/Afi-IP/Pfi MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  38. INDICI – MI/MP 0 5 10 15 20 25 30

    2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 Pfi/Mp MPS UBI Intesa Unicredit Bper
  39. PANORAMICA STORICA ANALISI DEL TITOLO: RENDIMENTI Picchi: 5 maggio 2014:

    operazione di raggruppamento azioni, agli azionisti è attribuita una azione ogni 100 possedute (passaggio prezzo per azione da 0.003 euro a 0.3140 euro); 18 maggio 2015: secondo raggruppamento titoli, rapporto cambio 20 a 1, prezzo passa da 0.111 a 2.136; 28 novembre 2016: terzo raggruppamento titoli, rapporto cambio 100 a 1, prezzo passa da 0.200 a 17.240.
  40. PANORAMICA STORICA ANALISI DEL TITOLO - PREZZO Il grande crollo

    iniziale è presumibilmente associabile all’acquisizione di Antonveneta e alla successiva crisi finanziaria. Il secondo crollo importante (2011) è associato alla crisi del debito sovrano: Mps aveva un’alta esposizione in titoli di stato italiani (bassa diversificazione), e il fortissimo aumento dello spread sui tassi ha costretto la banca a contabilizzare svalutazioni per 4,5 miliardi. Dopodichè l’andamento del titolo è influenzato principalmente da vari aumenti di capitale, intervento statale e vicende giudiziarie, finché il fallito aumento di capitale (5 mld) del 22 dicembre 2016 non costringe borsa italiana a bloccare definitivamente gli scambi per evitare un ulteriore tracollo.
  41. CONCLUSIONI ▸ La situazione della banca è stata negativa per

    la gran parte del periodo esaminato. ▸ La ragione principale è data dai non performing loans. ▸ È ragionevole pensare che la situazione continui in questi termini nel prossimo breve periodo. ▸ Questo in aggiunta alla prossima evoluzione della regolamentazione in ambito bancario rendono le prospettive di investimento in MPS negative.