【Progmat】Monthly-ST-Market-Report-2026-Jul.

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1. Monthly ST Market Report （2026 July）
2. 目次 エグゼクティブサマリ #00 2026予測(再掲) #01 デジタル証券(ST)市場全体 #02 不動産ST市場 #03 債券ST市場 #04 プラットフォーム #Appendix
3. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only エグゼクティブサマリ 市場規模 2026 予測 (再掲) 2025からの 潮流と方向性 ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ⚫ ST案件残高：1兆531億円超（2025年末時点で約5,831億円） ST発行累計額：5,225億円超（2025年末時点で約3,003億円） ST案件累計数：110案件（2025年末時点で75案件） ST新規案件数：+35案件（2025年は+24件、前年比+46％） ST新規案件組成額：+4,732億円（2025年は+3,288億円、前年比+44％） ST新規案件発行額：+2,222億円（2025年は+1,529億円、前年比+45％） ⚫ トークン化アセットタイプの拡大 ➢ 25年中に発行に至らなかった「海外」「動産」「金銭債権」の発行 ➢ 25年から業界検討/個別プロジェクトが開始された「投資信託」「株式」が発行に至る 新たなチャネルの拡大 ➢ 大手証券会社に依拠しない、独立系業者や事業会社自身(自己募集)による組成事例の拡大 ➢ 不動産クラファン業者の金商業者株式取得と参入準備の動きの拡大 SCを用いた決済の開始 ➢ START市場(セカンダリ)における証券会社間決済や、機関投資家間取引における、試行+α ⚫ ⚫ 最新 実績 市場全体 ⚫ ⚫ 4月～7月の新規公開：組成額775.5億円/7件（不動産ST759.2億円/6件、金銭債権ST16.3億円/1件） 年間予測に対する累計進捗率：組成額37.2％(1,758億円)、発行額43.5%(966億円)、件数54.3％(19件) 不動産ST ⚫ ⚫ ⚫ 三井物産デジタルAMの通算26件目（ALTERNA販売21件目）、デジタル証券社の通算3件目までがローンチ 大和証券×三井物産デジタルAMの協業2号として「品川ハイグレード複合ビル」(組成規模約400億円)の大型案件が登場 大和ハウス不動産投資顧問、ロードスターインベストメンツが新規参入 金銭債権ST ⚫ ソニー銀行の外貨建て金銭債権案件（通算3件目）がローンチ プラットフォーム ⚫ Progmat社が引き続きトップシェア（ST発行累計額の63%、案件累計数の49%、利用仲介者数10社） © Progmat, Inc. #2
4. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #0 2026予測(再掲) © Progmat, Inc. #3
5. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #オンチェーン金融の全体構造と26年のポイント｜まとめると3点 【1】トークン化アセットタイプの拡大（海外アセット、動産、金銭債権、出資持分、投資信託、株式）、【2】新たなチャネルの拡大（大手証券会社に 依拠しない自社/自G対応）、【3】SCを用いた決済の開始（試行+α）、がポイント。 【RWA/アセットホルダー】 【原簿管理者】 非上場商品市場⇒ST市場化 【仲介チャネル】 【投資家】 2021年～ 1 不動産 (国内) 金融機関 証券会社 【ST発行・管理基盤】 (海外) …and more (開発型) 2 動産等 2023年～ 【ST流通市場】 独立系業者 2 独立系業者 直 接 取 引 … 持分等 (ファンド) (株式) 金銭 債権 3 2026年～ 事業会社自身 【SC発行・管理基盤】 投資家自身 直 接 取 引 公社債 既存の上場商品市場 © Progmat, Inc. #4
6. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #市場規模予測｜ST案件残高:1兆531億超、ST発行累計額:5,225億超、案件累計数:110案件 (単位)億円 11,000 10,500 10,000 9,500 (単位)案件 10,531億超 ST案件残高(公開案件)｜SRS上のB/S資産総額(償還時に0へ) ST発行累計額(公開案件)｜償還済案件含む ST案件累計数(公開案件)｜償還済案件含む 130 120 110案件 110 9,000 8,500 100 8,000 90 7,500 7,000 75 6,500 80 5,225億超 70 6,000 5,500 5,000 60 51 4,500 50 4,000 3,500 3,003億超 33 40 3,000 30 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1,474億超 15 32億超 4 20 809億超 10 235億超 0 0 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #5
7. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #試算内訳/前提｜主要AMの不動産STが更に伸長、自G販売案件や他アセットSTが件数面で寄与期待 (単位)件数＝件,金額＝億円 累計件数 AuM 累計発行額 新規件数 ST市場全体 新規組成額 新規発行額 償還件数 償還額 新規件数 ケネディクス 新規組成額 新規発行額 不 三井物産 *1 新規件数 動 デジタルAM 新規組成額 新規発行額 産 *1 新規件数 S 他AM 新規組成額 T (証券販売) 新規発行額 新規件数 他AM 新規組成額 (自G販売) 新規発行額 新規件数 債券ST 新規発行額 新規件数 他アセットST 新規発行額 2021年 (実績) 2022年 (実績) 4 57 32 4 57 32 1 29 15 1 7 8 1 20 9 1 1 15 450 236 11 394 203 1 1 3 215 112 3 110 57 1 52 16 4 17 2023年 (実績) 2024年 (実績) 33 1,532 809 18 1,099 574 4 17 5 717 314 4 82 52 5 178 85 3 122 1 1 51 2,705 1,475 18 1,256 666 5 83 3 417 178 6 481 232 6 364 239 2 12 2 5 2025年 (実績) 75 5,831 3,003 24 3,288 1,529 6 162 4 1,145 505 5 660 307 4 1,070 363 3 92 32 7 241 1 80 2026年 (年初展望) 110 10,531 5,226 35 4,732 2,223 4 32 4 2,000 883 8 1,057 491 4 1,070 363 6 184 64 7 241 6 180 試算前提(根拠又は仮定) ・累計件数：25年実績+26年新規件数 ・AuM：25年実績+26年新規組成額ｰ26年償還額 ・累計発行：25年実績+26年新規発行額 ・26年の想定計数の総計 ・償還期日を迎える案件の組成時AuMを反映 (早期償還は一旦織り込まず) ・件数：証券会社引受件数キャップ踏まえ、件数横置き ・組成：超大型1,大型2,海外1を想定 ・発行＝”発行額/組成額”の25年実績を乗じたもの ・件数：自G完結態勢後のペース(1件＠1.5月) ・組成：1件あたり金額の25年実績を件数に乗じたもの ・発行：”発行額/組成額”の25年実績比率を乗じたもの ・増減要素入り交じっており、25年実績から横置き └減：25年は超大型案件(1,000億級)の影響大 └増：26年も堂島案件有り,25年ゼロ先の26年組成 ・件数：25年参入企業のリピート+クラファン系新規参入 ・組成：1件あたり金額同水準のまま、件数倍化を反映 ・発行：組成額と同様2倍水準 ・25年とほぼ同様の案件構成でのリピートを想定 └機関向け100+α,銀行系100,自己募集×複数 ・件数＝出資持分2,金銭債権1,動産1,投信1,株式1 ・発行＝＠30億 *1 AM協業案件は、各社対応行で便宜的にダブルカウント(市場全体合計には片側のみ計上し影響無し) © Progmat, Inc. #6
8. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #国内外のトークン化実績差異｜投資信託(MMF等)/株式のハードル解消中。公債領域でも動く可能性 海外先行の投資信託(MMF等)は法的制約、株式は既存インフラカニバリ問題を超える実需の特定、といったハードルの解決に向けた動きを2025年 から開始。米国債トークン化実証と似た動きが始まる可能性もある。26年の金額的インパクトは限定的だが、ポテンシャルは大きい。 トークン化実績 １ 国債 日本におけるトークン化のハードル 海外 日本国内 法的制約 既存インフラカニバリ 取組意義/実需 △ ー ◦：法的には可能 ×：既存インフラ有 ？：深堀り要 実証段階 2 3 4 地方債 社債 株式 ー 6 7 8 投資信託 の受益権 ー ×：強い制約有 ◦：カニバリ少 後述 非振替領域が存在しない ◦：法的には可能 ◦：カニバリ少 ◦：マーケ目的から顕在化 非振替領域はExcelの世界 ”投資家情報把握”需要 ×：強固な既存インフラ有 ？：深堀り要 東証+保振がデファクト 後述 ×：強い制約有 ◦：カニバリ少 ◦：MMFから顕在化 後述 非振替領域が存在しない SC・金利起点で導入期待 ◦ △：一部制約有 ◦：カニバリ少 ◦：不動産から顕在化 不動産ST急伸中 複雑な構成が不可欠 非振替領域はExcelの世界 ”非上場公募リテール”需要 ー △：一部制約有 ◦：カニバリ少 ？：深堀り要 特例制度適用が不可欠 基本的にExcelの世界 ×：強い制約有 ◦：カニバリ少 後述 非振替領域はExcelの世界 ◦ ◦ 商用化事例複数 商用化事例複数 ◦(↑) ー 急伸する気配 5 既に対応する日銀基盤有 ◦↑ GAP大 ー MMF中心に急伸中 受益証券発行信託 (JS)の受益権 ー 信託(上記以外) の受益権 ー 特定目的会社(TMK) の優先出資証券 ー ー ◦：法的には可能 ？：深堀り要 ？：深堀り要 © Progmat, Inc. #7
9. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #国内規制上のデジタルアセット定義｜暗号資産は「金商法規制」に移行し、取扱業者の運営は厳格化 暗号資産ETFと分離課税議論を契機に、暗号資産の規制法を金商法に移行したうえで、同じ金融商品トークンであるSTの取扱業者が第一種金商業 として規制されていることからも、現暗号資産交換業者も同水準（以上）の厳格な運営が求められる方向性。 広く送金・決済手段として利用される 保有すると収益分配を受ける、 又は投資対象として売買される 特定の権利行使や役務の受領、 又は希少価値自体に意義がある 既存の通貨等 既存の有価証券 既存の優待やコンテンツ トークン化預金 証券規制が適用される (Tokenized Deposit,TD) 「デジタルアセット」 電子情報処理組織 (分散型台帳技術等を を用いたシステム)上で 電子決済手段 電子記録移転 有価証券表示権利等 ステーブルコイン セキュリティトークン (Stable Coin,SC) (Security Token,ST) ユーティリティトークン (Utility Token,UT) 分割/代替不可 電子的に移転可能な 財産的価値 暗号資産 暗号資産 (Crypto Asset,CA) (Crypto Asset,CA) ↑銀行法,資金決済法領域 ↑金融商品取引法領域 機能型以外の NFT © Progmat, Inc. #8
10. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #国内規制動向とCeFi・DeFi｜次の焦点/商機は、「ST×DeFi」整理と「不動産クラファン」からのST進出 同じ金融商品カテゴリに来た暗号資産×DeFiの論点整理とあわせて、STもオンチェーン中心の世界まで拡張するための模索が、2026年は本格化する。 25年に顕在化した不動産クラファン業界の課題も踏まえ、先進的業者から順に、新たな成長戦略として金商法規制下の不動産ST業界へ進出する。 【DeFi】 「オンチェーン中心」 「グローバルアクセス」 「取引柔軟性」 「自己責任前提」 クリプトアセット (総合課税) クリプトアセット (総合課税のまま？) 「リスク周知」前提の下、 足許は”注視”方針 セキュリティトークン (課税はそのまま？) ステーブルコイン 【CeFi】 「オフチェーン中心」 「国内業者内-間」 「業者側制約前提」 「業者責任前提」 論点整理を横展開？ 潜在市場規模を拡大 セキュリティトークン (一部は分離課税) トークン化預金 不動産クラウドファンディング (総合課税) 同水準の厳格な業者規制 クリプトアセット (総合課税) クリプトアセット (一部は分離課税可) 拡大と共に業界課題顕在化、 成長戦略としてST進出の動き 金融商品取引法 不動産特定共同事業法 金商法移行 銀行法,資金決済法 © Progmat, Inc. #9
11. #0 2026予測(再掲) CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST販売チャネルの“地政学”｜案件選別が厳しい大手証券を、自己/自G販売の事業者が件数面で補完 引受プロセスの負荷は金額の多寡に関わらずほぼ一定のため、1件あたりの金額が大きくROIが高い大型案件を手掛けるのが効率的であり、大手は案件 選別の傾向。「ALTERNA」に代表される独自販売チャネルが新規案件数で寄与し、不動産クラファン業者の参画もこの傾向を加速する見込み。 大規模案件で効率的(※)に成長を牽引 顧 客 基 盤 ・ 販 売 規 模 独立系のコントローラビリティを活かしつつ、 着実に基盤拡大中 大手証券会社 引受・売買 大 「ALTERNA」 案件選別厳しく、年間組成件数の伸びは緩慢 (三井物産DAM) 「renga」 中 小 (デジタル証券社) 自己募集社債 大手と協業で大規模案件に参加し基盤拡大 自グループ販売 クラファン業者× 証券業ライセンス NEW 第三者依存少なく組成可、案件数増加に直結 コントロール〔易〕・牽制〔弱〕・制約〔少〕 中小/ネット証券 売買 単独取扱いは限定的で組成件数寄与は小さい コントロール〔難〕・牽制〔強〕・制約〔多〕 案件組成のコントローラビリティ＝第三者牽制/制約 © Progmat, Inc. #10
12. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #1 デ ジ タ ル 証 券 ( ST ) 市 場 全 体 © Progmat, Inc. #11
13. #1 デジタル証券(ST)市場全体 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST市場規模｜ST案件残高:約7,526億、ST発行累計額:約3,969億、案件累計数:94案件 (単位)億円 (単位)案件 7,526億超 ST案件残高(公開案件)｜SRS上のB/S資産総額(償還時に0へ) ST発行累計額(公開案件)｜償還済案件含む ST案件累計数(公開案件)｜償還済案件含む 8,000 7,500 7,000 120 110 6,500 94案件 100 6,000 90 5,500 80 75 5,000 3,969億超 4,500 4,000 70 60 51 3,500 3,003億超 50 3,000 40 33 2,500 1,474億超 2,000 1,500 30 809億超 15 20 1,000 235億超 32億超 4 500 10 0 0 4 6 8 10 2021 12 2 4 6 8 2022 10 12 2 4 6 8 2023 10 12 2 4 6 8 2024 10 12 2 4 6 8 2025 10 12 2 4 6 8 10 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #12
14. #1 デジタル証券(ST)市場全体 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST案件組成額｜年間4,732億円 (YoY+44%) 予測に対し、ローンチ済1,758億円 (進捗37.2%) (単位)億円 5,200 4,800 4,400 4,000 （4,732） 不動産STファンド新規組成額(公開案件) 債券ST新規発行額(公開案件) 出資持分STファンド新規組成額(公開案件) 金銭債権STファンド新規組成額(公開案件) 3,288 3,600 【出】80 3,200 2,800 241 2,967 2,400 1,758 2,000 1,600 1,099 1,200 800 400 【債】01 0 【不】56 57 2021 【債】17 394 【金】001 【債】122 【金】16 【出】25 【金】02 1,278 【出】04 【債】12 1,262 222 1,494 976 377 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #13
15. #1 デジタル証券(ST)市場全体 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST発行額｜年間2,222億円 (YoY+45%) 予測に対し、ローンチ済966億円 (進捗43.5%) (単位)億円 2,400 2,200 2,000 1,800 （2,222） 不動産ST新規発行額(公開案件) 債券ST新規発行額(公開案件) 出資持分ST新規発行額(公開案件) 金銭債権ST新規発行額(公開案件) 1,529 1,600 【出】80 1,400 241 1,200 1,207 1,000 800 600 【金】01 400 200 【債】01 【不】31 0 32 2021 【債】17 203 575 122 【金】02 【出】04 【債】12 675 【金】16 【出】25 966 222 703 658 452 186 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #14
16. #1 デジタル証券(ST)市場全体 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST新規案件数｜年間35件 (YoY+46%) 予測に対し、ローンチ済19件 (進捗54.3％) (単位)件 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 不動産ST新規組成数(公開案件) 債券ST新規発行数(公開案件) 出資持分ST新規組成数(公開案件) 金銭債権ST新規組成数(公開案件) （35） 【出】1 【金】1 11 24 18 7 16 14 2 14 2023 2024 2025 18 3 【金】1 【出】1 4 19 4 13 4 【債】1 【金】1 【出】1 7 3 2021 2022 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #15
17. #1 デジタル証券(ST)市場全体 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST案件数/発行金額の内訳｜不動産STが大宗(特に金額面で顕著)、次が債券ST 案件累計数シェア(アセット別) 発行累計額シェア(アセット別) 3 3 109 1 (単位)案件 (単位)億円 616 21 15.5％ 22.3％ 71.3％ 81.3％ 3,227 67 不動産ST(公開案件) 債券ST(公開案件) 出資持分ST(公開案件) 金銭債権ST(公開案件) (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #16
18. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #2 不 動 産 ST 市 場 © Progmat, Inc. #17
19. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #新規案件推移｜現時点の本年新規組成額:約1,494億、新規発行額:約703億、新規案件数:13案件 (単位)億円 6,000 不動産STファンド新規組成額(B/S総額) 不動産ST新規発行額(エクイティ販売部分のみ) 不動産ST新規案件数 5,600 5,200 4,800 24 22 20 4,400 16 4,000 14 3,600 14 16 2,967 3,200 18 13 14 2,800 12 2,400 10 7 2,000 1,600 1,200 400 976 3 800 377 56 1,262 31 186 452 1,207 8 1,494 6 703 658 4 2 0 0 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #18
20. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #案件タイプ別｜「レジ」「ホテル・旅館」の案件が多いが、金額面では「オフィス」「複合」が大きく伸長 不動産ST案件累計数シェア(不動産タイプ別) 4 1 不動産ST組成累計額シェア(不動産タイプ別) 383 79 (単位)案件 4 762 1,803 10.9％ 5 44.6％ 5 29 1,012 19.0％ 1,337 17 ホテル・旅館 オフィス 物流 商業 25.7％ 14.4％ 26.2％ レジ(住宅) (単位)億円 複合 23.5％ 1,648 底地 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #19
21. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #案件タイプ別｜25年は「オフィス」「ホテル」が伸長、26年は大規模な「複合」型が複数と、「底地」も登場 (単位)億円 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 1,207 ホテル・旅館 レジ(住宅) オフィス 物流 商業 複合 底地 955 933 600 500 400 300 168 200 117 100 146 30 79 0 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #20
22. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #案件タイプ別｜26年は約400～550億円超の「複合/ハイグレード」案件が複数登場 (単位)億円 1,000 ホテル・旅館 レジ(住宅) オフィス 物流 商業 複合 底地 900 800 700 600 925 634 558 500 397 400 300 300 291 223 208 200 149 166 129 130 2021 2022 2023 194 156 124 146 106 100 0 283 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※案件組成規模：SRS上のB/S総額 © Progmat, Inc. #21
23. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜KDXとMDMの2社が牽引も顔ぶれ多様化、KJRMに続きMUREAMも金額面で存在感増 不動産ST組成累計数シェア(発行体別) 2 1 1 1 11 1 1 11 不動産ST組成累計額シェア(発行体別) (単位)案件 101 70 58 41 37 118 146 (単位)億円 22 22 17 166 219 3 38.2％ 3 26 665 35.2％ 2,507 13.0％ 4 925 5 23.5％ 28.2％ 16 【ケ】ケネディクス(KDX) 【丸】丸紅 【三】三井物産デジタル・アセットマネジメント(MDM) 【K】KJRマネジメント(KJRM) 【ク】クレディセゾン(トーセイ) 2,004 【L】ロードスター(LDI) 【い】いちご 【D】ダイヤモンド・リアルティ・マネジメント(DREAM) 【ウェ】ウェルス・リアルティ・マネジメント(WRM) 【ト】トーセイ 【M】三菱UFJ不動産投資顧問(MUREAM) 【り】りそな銀行 【中】中央日土地 【デ】デジタル証券 【DH】大和ハウス不動産投資顧問(DH-REIM) 【ス】スターツ (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件では、AM各社の組成額/件数にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #22
24. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜MDMの件数が突出、他プレーヤーは50億未満か100億超かで二極化 (単位)億円 (単位)案件 1,000 925 1件あたり平均組成額 組成累計数 26 30 25 800 20 16 600 15 400 200 0 157 77 10 222 5 4 44 29 3 166 146 3 2 34 29 70 41 37 22 22 17 1 1 1 1 1 1 1 1 1 KJRM りそな銀行 DH-REIM DREAM クレディセゾン (トーセイ) LDI WRM 中央日土地 スターツ 5 0 MDM KDX いちご トーセイ MUREAM デジタル証券 丸紅 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※1件あたり平均組成額＝各社/各案件のSRS上のB/S総額を合計し、各社/各案件の組成累計数で除したもの、複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #23
25. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜新規件数内訳｜MDMが1件/月、中央日土地・大和ハウス工業・ロードスターが新規参入 (単位)案件 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 【ケ】KDX 【三】MDM 【い】いちご 【ト】トーセイ 【M】MUREAM 【デ】デジタル証券 【丸】丸紅 【K】KJRM 【D】DREAM 【り】りそな銀行 【DH】DH-REIM 【ク】クレディセゾン 【L】LDI 【ウェ】WRM 【中】中央日土地 【ス】スターツ 2 2 2 2 2 5 3 4 3 3 2021 2022 6 4 2023 2024 2 7 5 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #24
26. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜新規件数内訳｜MDMが1件/月、中央日土地・大和ハウス工業・ロードスターが新規参入 (単位)案件 10 2026年組成 2025年組成 2024年組成 2023年組成 2022年組成 2021年組成 9 8 7 7 8 6 5 4 3 3 2 2 1 0 1 1 MDM KDX いちご トーセイ MUREAM デジタル証券 丸紅 DREAM WRM りそな クレディセゾン スターツ KJRM 1 1 中央日土地 DH-REIM 1 LDI (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #25
27. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜新規組成額内訳｜MUREAMの大型案件インパクト、MDMは合計金額が昨年実績を超過 (単位)億円 3,250 3,000 2,750 2,500 2,250 2,000 1,750 1,500 1,250 1,000 750 500 【ト】20 250 【三】07 0 【ケ】29 【ケ】KDX 【三】MDM 【い】いちご 【ト】トーセイ 【M】MUREAM 【デ】デジタル証券 【丸】丸紅 【K】KJRM 【D】DREAM 【り】りそな銀行 【DH】DH-REIM 【ク】クレディセゾン 【L】LDI 【ウェ】WRM 【中】中央日土地 【ス】スターツ 【丸】19 【ト】60 【い】98 【三】82 【い】52 【ス】17 【ク】41 【丸】38 107 【デ】34 925 【ウェ】22 【D】70 【ト】38 【い】69 717 660 166 481 1,145 【中】22 【L】37 【デ】67 146 558 664 400 110 216 2021 2022 2023 2024 2025 0 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #26
28. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜新規組成額内訳｜MUREAMの大型案件インパクト、MDMは合計金額が昨年実績を超過 (単位)億円 1,200 2026年組成 2025年組成 2024年組成 2023年組成 2022年組成 2021年組成 1,100 1,000 900 8 800 664 700 600 558 500 400 3 300 200 146 67 100 0 KDX MDM KJRM MUREAM いちご りそな銀行 DH-REIM トーセイ デジタル証券 37 DREAM 丸紅 クレディセゾン LDI 22 WRM 中央日土地 スターツ (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #27
29. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜不動産カテゴリ｜「レジ」対象の組成が多いが、組成が続いている先は対象タイプの幅が広い (単位)案件 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 ホテル・旅館 レジ(住宅) オフィス 物流 商業 複合 底地 8 0 3 1 MDM KDX いちご トーセイ MUREAM デジタル証券 丸紅 WRM クレディセゾン DREAM りそな銀行 KJRM スターツ 中央日土地 DH-REIM LDI (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #28
30. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜原簿管理態勢｜MUTBが幅広いが、MDMは自G信託利用増、KDXも複数併用 (単位)案件 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 三菱UFJ信託銀行(MUTB) みずほ信託銀行(MHTB) SMBC信託銀行(SMBCTB) 三井住友信託銀行(SMTB) りそな銀行 8 新生信託銀行 スターツ信託 オルタナ信託 GK 3 1 MDM KDX いちご トーセイ MUREAM デジタル証券 丸紅 DREAM WRM りそな クレディセゾン スターツ KJRM 中央日土地 DH-REIM LDI (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #29
31. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜販売態勢｜MDMは原則自社+大手協業、KDXは複数併用、新規組の販売は多様化 (単位)案件 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 大和証券 野村證券 SBI証券 東海東京証券 SMBC日興証券 MDM デジタル証券 クレディセゾン ロードスター証券 三菱UFJモルガンスタンレー証券 みずほ証券 岡三証券 楽天証券 フィリップ証券 スターツ証券 1 CHEER証券 十六TT証券 3 MDM KDX いちご トーセイ MUREAM デジタル証券 丸紅 DREAM WRM りそな クレディセゾン スターツ KJRM 中央日土地 DH-REIM LDI (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数証券協業案件は各証券にそれぞれ+1件(ダブルカウント)、複数AM案件はAM各社の組成額にそれぞれ反映(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #30
32. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #原簿管理者別｜超大型受託が続くMUTBが際立つが、グループ案件の連続受託でオルタナ信託が続伸中 不動産ST管理累計数シェア(原簿管理者別) (単位)案件 7 11 1 不動産ST管理累計額シェア(原簿管理者別) 324 166 23 17 (単位)億円 218 535 3 5 7 944 13.3％ 50.7％ 34 10.4％ 13.5％ 11.9％ 955 8 三菱UFJ信託銀行(MUTB) りそな銀行 新生信託銀行 55.1％ 3,912 みずほ信託銀行(MHTB) スターツ信託 SMBC信託銀行(SMBCTB) オルタナ信託 三井住友信託銀行(SMTB) GK (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #31
33. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #原簿管理者別｜大手信託銀の受託規模はMUTBを含めて大型化、新規組のうちオルタナ信託も大型化 (単位)億円 300 (単位)案件 34 1件あたり平均管理額 管理累計数 250 166 115 119 20 135 107 108 15 100 10 8 7 50 0 30 25 200 150 35 34 5 3 3 27 23 3 1 1 りそな銀行 新生信託銀行 17 5 1 0 三菱UFJ信託銀行 オルタナ信託 みずほ信託銀行 SMBC信託銀行 三井住友信託銀行 GK(デジタル証券) GK(トーセイ) スターツ信託 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※1件あたり平均管理額＝各社/各案件のSRS上のB/S総額を合計し、各社/各案件の管理累計数で除したもの © Progmat, Inc. #32
34. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #原簿管理者別｜新規件数内訳｜オルタナ信託がハイペース (単位)案件 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 三菱UFJ信託銀行(MUTB) みずほ信託銀行(MHTB) SMBC信託銀行(SMBCTB) 三井住友信託銀行(SMTB) りそな銀行 新生信託銀行 スターツ信託 オルタナ信託 GK 2 2 10 2 2 8 4 3 2 7 5 2 2 2021 6 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #33
35. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #原簿管理者別｜新規件数内訳｜オルタナ信託がハイペース (単位)案件 10 2026年受託 2025年受託 2024年受託 2023年受託 2022年受託 2021年受託 9 8 8 7 6 6 5 4 3 2 3 2 1 1 0 2 三菱UFJ信託 みずほ信託 1 1 オルタナ信託 SMBC信託 三井住友信託 りそな 新生信託銀行 スターツ信託 GK(トーセイ) 1 GK(デジタル証券) GK(ロードスター) (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #34
36. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #原簿管理者別｜新規管理金額内訳｜MUTBの大型受託影響大だが、オルタナ信託連続受託で超過 (単位)億円 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 【GK】34 【ス】17 【新】23 【S】64 三菱UFJ信託銀行(MUTB) みずほ信託銀行(MHTB) SMBC信託銀行(SMBCTB) 三井住友信託銀行(SMTB) りそな銀行 新生信託銀行 スターツ信託 338 81 2,003 オルタナ信託 GK 【GK】104 300 2021 535 296 2022 【み】22 166 287 【GK】60 【S】81 【三】37 【み】44 488 2023 146 617 260 605 【み】90 436 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #35
37. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #原簿管理者別｜新規管理金額内訳｜MUTBの大型受託影響大だが、オルタナ信託連続受託で超過 (単位)億円 2,100 2,000 1,900 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2026年受託 2025年受託 2024年受託 2023年受託 2022年受託 2021年受託 8 617 605 3 1 146 67 22 三菱UFJ信託 みずほ信託 オルタナ信託 SMBC信託 三井住友信託 りそな 新生信託 スターツ信託 GK(トーセイ) GK(デジタル証券) 37 GK(LDI) (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #36
38. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜取扱件数ではチャネル分散/シェア拮抗、金額面では大和・MDMのシェアが続伸 不動産ST取扱累計数シェア(仲介者別) 3 2 111 21 不動産ST取扱累計額シェア(仲介者別) (単位)案件 21 5 25.6％ 163 47 36 26 19 15 10 4 175 252 (単位)億円 1,043 32.3％ 9 11.0％ 12.2％ 15.9％ 10 13 大和証券 スターツ証券 野村證券 MDM 18.8％ 15.9％ SBI証券 デジタル証券 13 608 25.7％ 828 みずほ証券 SMBC日興証券 東海東京証券 三菱UFJモルガン・スタンレー証券 クレディセゾン(自己募集) ロードスター証券(旧HashDasH) 十六TT証券 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数証券協業案件は、各+1件(ダブルカウント)。引受口数内訳が公開されている案件の金額は口数で按分して計算、非公開の場合は発行金額を参加社数で除した金額で便宜的にカウント © Progmat, Inc. #37
39. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜野村/大和は大型案件注力、他証券は20億前後が多いが、新規参入組は10億以下から (単位)億円 120 (単位)件 21 1件あたり平均取扱額 取扱累計数 100 80 13 40 14 12 10 9 10 35 29 21 18 20 0 16 12 60 20 18 83 80 22 5 8 12 24 13 3 2 2 10 2 15 6 10 1 1 十六TT クレディセゾン 4 4 1 2 0 MDM 大和 SBI 野村 東海東京 SMBC日興 デジタル証券 ロードスター みずほ 三菱UFJ スターツ (自己募集) (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※1件あたり平均取扱額＝仲介対象案件の発行総額を合計し、各社取扱累計数で除したもの(複数協業時の取扱いは他同様) © Progmat, Inc. #38
40. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜新規件数内訳｜MDMが1件/月、デジタル証券社が約1件/Q、他は1件ずつ (単位)案件 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 MDM デジタル証券 クレディセゾン ロードスター証券 大和証券 野村證券 SBI証券 東海東京証券 SMBC日興証券 6 三菱UFJモルガンスタンレー証券 みずほ証券 スターツ証券 2 2 十六TT証券 3 3 2 4 4 3 3 2 2 4 2 4 2 7 5 5 2024 2025 2 2021 2022 2023 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数証券協業案件は、各+1件(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #39
41. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜新規件数内訳｜MDMが1件/月、デジタル証券社が約1件/Q、他は1件ずつ (単位)案件 8 2026年取扱 2025年取扱 2024年取扱 2023年取扱 2022年取扱 2021年取扱 7 7 6 8 5 4 3 32 2 1 1 0 MDM 大和 1 SBI 野村 1 1 1 1 東海東京 SMBC日興 三菱UFJ デジタル証券 みずほ証券 1 1 ロードスター クレディセゾン スターツ 十六TT (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数証券協業案件は、各+1件(ダブルカウント) © Progmat, Inc. #40
42. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜新規取扱額内訳｜大和・野村・MDMの販売キャパシティが依然大きいが、多様化も進展 (単位)億円 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 【野】07 100 【東】09 0 【S】15 MDM 大和証券 野村證券 SBI証券 東海東京証券 SMBC日興証券 デジタル証券 クレディセゾン ロードスター証券 110 三菱UFJモルガンスタンレー証券 【ス】04 【み】04 【三】10 【ク】10 【デ】14 54 108 72 235 みずほ証券 244 スターツ証券 十六TT証券 【日】13 【ロ】09 【東】15 【日】11 【S】34 2021 61 52 134 61 80 180 2022 2023 70 69 118 116 581 304 202 205 129 74 2024 【ロ】38 【三】10 【み】22 【デ】22 【東】15 【日】43 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数証券協業案件は、各+1件(ダブルカウント)。引受口数内訳が公開されている案件の金額は口数で按分して計算、非公開の場合は発行金額を参加社数で除した金額で便宜的にカウント © Progmat, Inc. #41
43. #2 不動産ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜新規取扱額内訳｜大和・野村・MDMの販売キャパシティが依然大きいが、多様化も進展 (単位)億円 600 2026年取扱 2025年取扱 2024年取扱 2023年取扱 2022年取扱 2021年取扱 500 8 400 300 205 200 202 3 129 100 43 15 0 大和 野村 MDM SBI 東海東京 1 22 SMBC日興 デジタル証券 22 みずほ 38 10 三菱UFJ クレディセゾン ロードスター 15 十六TT スターツ (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) ※複数証券協業案件は、各+1件(ダブルカウント)。引受口数内訳が公開されている案件の金額は口数で按分して計算、非公開の場合は発行金額を参加社数で除した金額で便宜的にカウント © Progmat, Inc. #42
44. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #3 債 券 ST 市 場 © Progmat, Inc. #43
45. #3 債券ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜新規件数｜丸井/NTTTCリースの継続起債、「金融事業者×個人向け」も2件 (単位)案件 12 11 10 9 8 7 6 【丸】丸井 【ネ】ネイチャーイン大瀬館 SBI証券 【ス】スパークス 大和証券 【ト】トヨタ(グループ) 野村證券 *1 【P】PPIH みずほ証券 【S】SBI(グループ) 岡三証券 【岡】岡三(グループ) 楽天証券 【大】大和(グループ) 他(自己募集等) 【M】三菱UFJ(グループ) 【野】 4 【M】 4 【P】 【N】 3 0 ７ 金融事業者×個人向け 【N】 4 1 機関投資家向け 【T】東海東京(グループ) 5 2 事業会社×個人向け 【日】日本取引所グループ 【H】日立製作所 【N】NTT TCリース 【野】野村総合研究所 1 【日】 3 【ス】 【H】 2 【ト】 【T】 【丸】 【岡】 【大】 【ネ】 【S】 【丸】 【丸】 2023 2024 【S】 2021 (出典)公開情報を基にProgmat作成 2022 【丸】 2025 2026 *1 パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス © Progmat, Inc. #44
46. #3 債券ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜新規発行額｜SBIが個人向け最大額タイ、NTTTCリースが機関向け過去最大額更新 (単位)億円 300 275 250 225 200 175 150 125 100 75 50 25 0 【丸】丸井 【ネ】ネイチャーイン大瀬館 【ス】スパークス 【ト】トヨタ(グループ) 【P】PPIH *1 【S】SBI(グループ) 【岡】岡三(グループ) 【大】大和(グループ) 【M】三菱UFJ(グループ) 【T】東海東京(グループ) 事業会社 ×個人向け 【日】日本取引所グループ 【H】日立製作所 【N】NTT TCリース 【野】野村総合研究所 機関投資家 向け 【S】01 1 2021 (出典)公開情報を基にProgmat作成 222 【野】30 【N】120 【N】100 金融事業者 ×個人向け 122 【H】100 【日】05 【ス】10 【丸】03 241 18 2022 【丸】02 【岡】20 2023 【M】100 【大】10 【丸】02 12 2024 【P】01 【ト】10 【ネ】0.2 【T】0.9 【S】100 【丸】01 2025 2026 *1 パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス © Progmat, Inc. #45
47. #3 債券ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #発行体別｜販売態勢｜三菱UFJが機関投資家販売実績解除、東海東京は傘下ネット証券で販売 (単位)案件 大和証券 野村證券 丸井 三菱UFJモルガンスタンレー証券 大瀬館 SBI証券 みずほ証券 岡三証券 楽天証券 CHEER証券(東海東京系) 自己募集 事業会社 ×個人向け スパークス トヨタ(グループ) *1 PPIH SBI(グループ) 岡三(グループ) 金融事業者 ×個人向け 大和(グループ) 三菱UFJ(グループ) 東海東京(グループ) 1 NTT TCリース 3 日本取引所G 機関投資家 向け 日立製作所 野村総研 0 1 2 3 4 5 6 7 (出典)公開情報を基にProgmat作成 ※1案件で複数証券が協業している場合、各証券にそれぞれ＋1件(ダブルカウント) ※旧LINE証券は野村に内包 8 9 10 *1 パン・パシフィック・インターナショナルホールディングス © Progmat, Inc. #46
48. #3 債券ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜件数面では自己募集が多く、金額面では大和・三菱UFJ・野村に続きSBIのシェア伸長 債券ST取扱累計数シェア(仲介者別) 債券ST取扱累計額シェア(仲介者別) (単位)案件 4 10 20.0％ 1 大和証券 自己募集 1 野村證券 1 28.4％ 4 23.6％ 10.0％ 10.0％ 175 16.4％ 42.1％ 1 (単位)億円 101 20.0％ 8 10 5 1 9 26.0％ 145 2 160 2 三菱UFJモルガン・スタンレー証券 SBI証券 みずほ証券 岡三証券 楽天証券 CHEER証券 (出典)公開情報を基にProgmat作成 ※1案件で複数の証券会社が協業している場合、各証券にそれぞれ＋1件(ダブルカウント) ※1案件で複数の証券会社が協業している場合、発行金額を参加証券会社数で除した金額を便宜的に各社にカウント © Progmat, Inc. #47
49. #3 債券ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜大型案件を取り扱う大手4社の平均金額が大きく、自己募集は少額ながら件数多い (単位)億円 (単位)件 100 80 1件あたり平均取扱額 取扱累計数 80 8 10 9 8 7 60 44 4 40 6 51 36 5 4 4 3 2 20 0 2 10 10 1 1 1 自己募集 大和証券 野村證券 三菱UFJ SBI証券 みずほ証券 岡三証券 2 1 5 楽天証券 1 1 1 0 CHEER証券 (出典)公開情報を基にProgmat作成 ※1件あたり平均取扱額＝仲介対象案件の発行総額を合計し各社取扱累計数で除したもの(複数協業時の取扱いは他同様) © Progmat, Inc. #48
50. #3 債券ST市場 CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #仲介者別｜取扱件数｜25年から大和/三菱UFJが伸長、SBIは5年ぶり販売、東海東京系も参入 (単位)案件 10 9 8 7 6 5 大和証券 野村證券 三菱UFJモルガンスタンレー証券 SBI証券 みずほ証券 岡三証券 楽天証券 CHEER証券 自己募集 4 2 2 3 3 2 2 1 0 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成 ※1案件で複数の証券会社が協業している場合、各証券にそれぞれ＋1件(ダブルカウント) ※LINE証券は野村に内包 © Progmat, Inc. #49
51. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #4 プラットフォーム © Progmat, Inc. #50
52. #4 プラットフォーム CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #プラットフォーム別｜取扱案件数/発行累計額ともに、Progmatがトップシェア継続 ST案件数シェア(プラットフォーム別) 3 5 2 ST取扱金額シェア(プラットフォーム別) (単位)案件 12 56 49 36 (単位)億円 15 1,332 12.8％ 48.9％ 46 33.6％ 62.5％ 2,481 27.7％ 26 Progmat ibet for FIN Securitize OWNERSHIP LordstarChain(旧HashDasH) ADDX (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #51
53. #4 プラットフォーム CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #プラットフォーム別｜新規発行金額内訳｜25年はProgmatが5.1倍、26年も続伸中 (単位)億円 1,300 1,219 Progmat ibet for FIN Securitize OWNERSHIP LoadstarChain(旧HashDasH) ADDX 1,200 1,100 1,000 900 800 700 577 600 500 421 400 279 268 300 146 200 100 22 1 276 238 311 55 0 2021 2022 2023 2024 2025 2026 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #52
54. #4 プラットフォーム CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #プラットフォーム別｜アセットタイプ内訳｜不動産の実績が業容に直結、新アセットは拡がりが課題 (単位)案件 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 46 6 不動産STファンド取扱件数(公開案件) 債券ST取扱件数(公開案件) 出資持分STファンド取扱件数(公開案件) 金銭債権STファンド取扱件数(公開案件) 40 11 26 6 18 12 3 6 5 3 3 2 2 Progmat ibet for FIN Securitize OWNERSHIP ADDX LoadstarChain (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #53
55. #4 プラットフォーム CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #プラットフォーム別｜利用仲介者内訳｜Progmatは偏りなく浸透、複数証券協業化が更なる厚みに寄与 (単位)案件 60 58 56 54 52 50 48 46 44 42 40 38 36 34 32 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 10社 MDM デジタル証券 ロードスター証券 他(自己募集等) 4 大和証券 野村證券 SBI証券 東海東京証券 SMBC日興証券 3 三菱UFJモルガンスタンレー証券 16 みずほ証券 岡三証券 楽天証券 フィリップ証券 スターツ証券 CHEER証券 十六TT証券 4 4 8社 12 12 7社 14 4 10 7 Progmat ibet for FIN Securitize 2社 OWNERSHIP 2社 ADDX 6 3 2社 LoadstarChain (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に計上) © Progmat, Inc. #54
56. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Appendix 案件詳細情報 © Progmat, Inc. #55
57. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST全案件｜不動産ST｜案件合計で約3,227億/67件 【不動産ST】 【平均利回り】 3.9% 【平均期間】 6.4年 案件概要 案件概要 発行日 ST発行額 利回り 期間 管理 販売 1 【KDX】渋谷神南レジ 21年08月 14.5億円 3.50% 4.5年 三菱UFJ 野村・SBI 2 【トーセイ】横浜複合ビル 21年11月 8.7億円 4.80% 5.0年 (GK) 3 【MDM】六甲物流 21年12月 7.9億円 3.20% 5.0年 4 【MDM】草津温泉旅館 22年03月 20.9億円 4.10% 5 【KDX】赤羽志茂レジ 22年03月 21.6億円 6 【MDM】落合経堂門仲レジ 22年06月 7 【KDX】厚木物流 8 9 販売 発行日 ST発行額 利回り 期間 16 【トーセイ】渋谷神宮オフィス 23年07月 18.2億円 4.00% 7.0年 東海 17 【KDX】所沢物流 23年07月 54.3億円 4.00% 5.0年 三菱UFJ 大和 三菱UFJ SBI 18 【いちご】都内レジバルク 23年07月 23.1億円 4.00% 7.1年 三菱UFJ SBI 4.8年 三菱UFJ 野村 19 【KDX】月島タワーマンション 23年07月 134.0億円 3.50% 10.0年 みずほ 野村 5.00% 7.0年 三菱UFJ 大和・日興 20 【MDM】京都三条ホテル 23年08月 11.2億円 3.70% 5.0年 三菱UFJ MDM 18.2億円 3.30% 7.0年 三菱UFJ SBI 21 【MDM】熱海ホテル 23年10月 14.2億円 4.00% 5.0年 三菱UFJ MDM 22年08月 69.2億円 4.10% 7.0年 三菱UFJ 大和 22 【MDM】横浜レジ 23年12月 12.5億円 3.60% 5.0年 三菱UFJ MDM 【MDM】銀座代官山レジ 22年09月 18.3億円 3.18% 6.9年 三井住友 野村 23 【いちご】都内レジバルク 23年12月 29.3億円 4.10% 5.0年 三菱UFJ SBI 【いちご】都内レジバルク 22年12月 16.3億円 4.00% 5.0年 三菱UFJ SBI 24 【KDX】神戸元町ホテル 23年12月 33.6億円 4.20% 14.8年 SMBC信 大和 10 【KDX】越後湯沢温泉旅館 22年12月 21.7億円 4.48% 6.8年 みずほ 野村 25 【MDM】日本橋人形町レジ 24年01月 22.9億円 3.40% 5.0年 三菱UFJ MDM 11 【トーセイ】渋谷オフィス 23年02月 5.7億円 3.40% 5.0年 (GK) 東海 26 【DREAM】学生マンション 24年01月 33.6億円 3.80% 7.0年 三菱UFJ 大和 12 【KDX】札幌温泉旅館 23年04月 34.0億円 4.00% 7.0年 三菱UFJ 大和 27 【MDM】那須アウトレットモール 24年02月 114.5億円 4.50% 7.0年 三井住友 野村 13 【KDX】舞浜ホテル 23年06月 58.2億円 4.00% 7.0年 三菱UFJ 大和 28 【KDX】舞浜ホテル 24年02月 53.6億円 3.50% 30.0年 三菱UFJ 大和・日興 14 【MDM】日本橋人形町レジ 23年06月 14.1億円 3.00% 5.0年 三菱UFJ MDM 29 【りそな】京都三条ホテル 24年03月 97.0億円 3.50% 5.3年 りそな 野村 15 【丸紅】駒込レジ 23年06月 8.4億円 3.80% 5.1年 三菱UFJ SBI 30 【KDX】名古屋栄ビル 24年03月 31.4億円 4.00% 30.0年 三菱UFJ 東海 …Progmat案件 …償還済 管理 (GK) 東海・Hash (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #56
58. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST全案件｜不動産ST｜案件合計で約3,227億/67件 【不動産ST】 【平均利回り】 3.9% 【平均期間】 6.4年 案件概要 案件概要 発行日 ST発行額 利回り 期間 管理 31 【MDM】浅草ホテル 24年03月 34.8億円 3.40% 5.0年 三井住友 MDM 32 【MDM】浅草ホテル 24年05月 14.9億円 4.10% 5.0年 三菱UFJ 33 【トーセイ】新宿複合ビル 24年05月 17.4億円 3.60% 5.0年 34 【いちご】都内レジバルク 24年05月 31.5億円 4.01% 35 【KDX】賃貸戸建ポートフォリオ 24年07月 92.5億円 36 【いちご】市谷仲之町レジ 24年10月 37 【MDM】三重イオンタウン 販売 発行日 ST発行額 利回り 期間 管理 46 【KDX】バリューアッド型レジバルク 25年06月 65.1億円 3.50% 5.4年 SMBC信 大和 MDM 47 【MDM】銀座ホテル 25年07月 47.6億円 4.30% 5.0年 三菱UFJ MDM 三菱UFJ 東海 48 【KDX】大阪ホテル 25年08月 279.8億円 3.50% 4.9年 三菱UFJ 大和・日興 東海・SBI 4.8年 三菱UFJ SBI 49 【MDM】宮前ショッピングセンター 25年09月 26.5億円 4.50% 5.2年 オルタナ信 MDM 5.50% 5.1年 SMBC信 野村 50 【KJRM】汐留オフィス 25年09月 300.0億円 3.50% 5.0年 三菱UFJ 大和・日興 37.5億円 4.00% 5.0年 SMBC信 SBI 51 【MUREAM】都内レジバルク 25年10月 29.0億円 3.50% 5.0年 三菱UFJ SBI 24年11月 45.2億円 5.20% 4.9年 みずほ MDM・東海 52 【デジタル証券】北品川レジ 25年12月 14.3億円 5.50% 5.0年 (GK) デジタル証券 38 【MDM・WRM】梅田ホテル 24年12月 22.3億円 3.30% 6.0年 三菱UFJ MDM 53 【MDM】名古屋オフィス 25年12月 120.0億円 4.00% 5.8年 オルタナ信 大和・MDM 39 【丸紅】福岡物流 25年01月 17.6億円 3.40% 7.0年 三菱UFJ SBI 54 【KDX】大阪レジバルク 25年12月 44.0億円 4.00% 5.8年 みずほ 東海・ 三菱UFJ 40 【MDM】都内レジバルク 25年03月 23.4億円 3.60% 5.1年 新生 MDM 55 【MDM】東神田レジ 26年01月 19.1億円 3.00% 5.0年 オルタナ信 MDM 41 【MUREAM】自由が丘レジ 25年03月 17.3億円 3.50% 7.0年 三菱UFJ SBI 56 【中央日土地】学生レジ 26年02月 22.3億円 4.00% 7.2年 みずほ みずほ 42 【MDM】汐留ホテル 25年03月 89.6億円 3.50% 5.0年 三菱UFJ MDM 57 【MDM】宮城イオンモール 26年02月 30.4億円 3.50% 5.2年 オルタナ信 MDM 43 【クレディセゾン】都内レジバルク 25年06月 10.0億円 3.00% 5.0年 みずほ 自己募集 58 【MUREAM】大阪複合ビル 26年03月 215.0億円 3.00% 7.2年 三菱UFJ 野村・ 三菱UFJ 44 【KDX】物流バルク 25年06月 116.4億円 4.00% 5.4年 みずほ 野村 59 【MDM】名古屋ホテル 26年03月 25.0億円 4.50% 6.7年 三菱UFJ MDM 45 【スターツG】福祉貢献型建物 25年06月 7.9億円 6.20% 4.6年 スターツ信 みずほ・スターツ 60 【デジタル証券】南青山レジ 26年04月 13.0億円 4.00% 3.0年 (GK) デジタル証券 …Progmat案件 …償還済 販売 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #57
59. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST全案件｜不動産ST｜案件合計で約3,227億/67件 【不動産ST】 【平均利回り】 3.9% 発行日 ST発行額 利回り 期間 管理 26年04月 24.3億円 3.10% 5.0年 オルタナ信 MDM 62 【MDM】大宮ショッピングセンター 26年06月 34.0億円 3.40% 5.0年 オルタナ信 MDM 63 【デジタル証券】京都ホテル 26年07月 8.9億円 6.50% 3.0年 (GK) デジタル証券 64 【大和ハウス】物流施設 26年07月 74.2億円 -.-% 5.0年 SMBC信 日興・東海 十六TT 65 【MDM】名古屋レジ 26年08月 30.9億円 5.50% 5.0年 オルタナ信 MDM 66 【LDI】横浜ホテル 26年08月 38.3億円 4.10% 10.0年 (GK) ロードスター 67 【MDM】品川複合ビル 24年11月 167.0億円 4.00% 5.0年 オルタナ信 MDM・大和 …Progmat案件 …償還済 案件概要 61 【MDM】文京・世田谷レジ 【平均期間】 6.4年 販売 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #58
60. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST全案件｜債券ST｜案件合計で約615億/21件 【債券ST】 【平均利回り】 1.4% 【平均期間】 2.5年 管理 案件概要 販売 発行日 ST発行額 利回り 期間 16 【大瀬館】個人向け社債 25年10月 0.1億円 1.50% 3.0年 - 自己募集 野村 17 【三菱UFJ】個人向け劣後社債 25年11月 100.0億円 1.85% 10.2年 三菱UFJ 三菱UFJ Securitize 自己募集 18 【NTTTCL】機関投資家向け社債 26年02月 120.0億円 -.-% 5.0年 三菱UFJ 大和・三菱 1.0年 野村信 野村・LINE 19 【丸井】会員向け社債第5回 26年03月 1.4億円 2.00% 1.0年 Securitize 自己募集 1.00% 1.0年 Securitize 自己募集 20 【SBI】個人向け社債 26年03月 100.0億円 2.45% 3.0年 みずほ銀 SBI 2.2億円 1.00% 1.0年 Securitize 自己募集 21 【東海東京】個人向け社債 26年03月 0.9億円 2.50% 1.0年 東海東京 CHEER証券 23年12月 100.0億円 0.59% 5.0年 みずほ銀 野村 【岡三】個人向け社債 23年12月 20.0億円 1.00% 1.0年 三菱UFJ みずほ・岡三 【大和証券G】電子マネー利払社債 24年03月 10.0億円 0.80% 1.0年 三菱UFJ 楽天・大和 10 【丸井】会員向け社債第4回 24年05月 1.5億円 1.00% 1.0年 Securitize 自己募集 11 【大瀬館】個人向け社債 25年01月 0.1億円 1.50% 3.0年 ‐ 自己募集 12 【NTTTCL】機関投資家向け社債 25年01月 100.0億円 -.-% 5.0年 三菱UFJ 大和 13 【トヨタG】個人向け社債 25年03月 10.0億円 0.83% 1.0年 三菱UFJ 大和 14 【NRI】機関投資家向け社債 25年03月 30.0億円 1.50% 5.0年 三井住友 野村 15 【パンパシHD】会員向け社債 25年08月 1.0億円 1.00% 1.0年 Securitize 自己募集 …Progmat案件 …償還済 案件概要 発行日 ST発行額 利回り 期間 販売 1 【SBI】個人向け社債 21年04月 1.0億円 0.35% 1.0年 BOOSTRY SBI 2 【JPX】環境債 22年06月 5.0億円 0.05% 1.0年 野村信 3 【丸井】会員向け社債 22年06月 1.3億円 1.00% 1.0年 4 【スパークス】個人向け社債 22年06月 10.0億円 2.50% 5 【丸井】会員向け社債第2回 22年10月 1.3億円 6 【丸井】会員向け社債第3回 23年09月 7 【日立】機関投資家向け環境債 8 9 管理 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #59
61. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #ST全案件｜出資持分:約109億/3件、金銭債権:約18.8億円/3件 【出資持分ST】 【平均利回り】 -.-% 【金銭債権ST】 【平均期間】 9.2年 期間 管理 【平均利回り】 2.9% 案件概要 発行日 ST発行額 利回り 販売 1 【FGIキャピタル】映画出資持分(宝島) 24年08月 3.7億円 -.-% 3.0年 フィンテックアセマネ フィリップ 2 【野村AM】VCファンド持分 25年12月 80.0億円 -.--% -.-年 野村信 3 【東京海上AM】PEファンド持分 26年01月 25.0億円 -.--% 15.3年 新生 …Progmat案件 …償還済 【平均期間】 1.3年 管理 販売 1.0年 三井住友 ソニー銀 5.00% 2.0年 三井住友 ソニー銀 5.00% 1.0年 三井住友 ソニー銀 案件概要 発行日 ST発行額 利回り 期間 1 【ソニー銀】マンションローン債権 23年08月 1.0億円 0.30% 野村 2 【ソニー銀】外貨建て貸付債権 24年06月 1.5億円 SBI 3 【ソニー銀】外貨建て貸付債権 26年10月 16.3億円 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #60
62. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST１号案件 不動産ST2号案件 不動産ST3号案件 不動産ST4号案件 不動産ST5号案件 2021年8月11日(7月9日) 2021年12月22日(11月17日) 2022年3月30日(2月21日) 2022年3月29日(2月25日) 2022年6月9日(5月12日) レジ(渋谷神南) 物流(六甲アイランド) レジ(赤羽志茂) 旅館(草津) レジバルク(都内3物件) 3 組成規模・LTV 約28.9億円(50%) 約7.3億円(0%) 約21.6億円(-%) 約42.5億円(55%) 約30.9億円(47％) 4 発行額・1口価格 約14.5億円(100万円(2口以上)) 約7.9億円(約50万円) 約21.6億円(100万円) 約20.9億円(50万円(10口以上)) 約18.2億円(50万円) 5 想定利回り 約3.5% 約3.2% 約4.4% 約4.1% 約3.3% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 運用者(AM) ケネディクスのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) ケネディクスのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) 三井物産のAM子会社(MDM) 販売者 野村證券,SBI証券 SBI証券 大和証券,SMBC日興証券 野村證券 SBI証券 スキーム 受益証券発行信託 受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(募集の取扱い) 公募(引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #61
63. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST6号案件 不動産ST7号案件 不動産ST8号案件 不動産ST9号案件 不動産ST10号案件 2022年8月18日(7月1日) 2022年12月15日(11月11日) 2023年4月28日(4月3日) 2023年6月16日(5月15日) 2023年6月23日(5月17日) 物流(厚木) レジバルク(都内3物件) 旅館(札幌) ホテル(舞浜) レジ(日本橋) 3 組成規模・LTV 約149.5億円(55%) 約51.9億円(70%) 約77.2億円(55%) 約129.0億円(58%) 約31.1億円(57％) 4 発行額・1口価格 約69.2億円(100万円) 約16.3億円(50万円) 約34.0億円(100万円) 約58.2億円(100万円) 約14.1億円(10万円) 5 想定利回り 約4.1% 約4.0% 約4.0% 約4.0% 約3.0% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 運用者(AM) ケネディクスのAM子会社 いちごのAM子会社 ケネディクスのAM子会社 ケネディクスのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) 販売者 大和証券 SBI証券 大和証券 大和証券 三井物産のAM子会社(MDM) スキーム 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(募集の取扱い兼引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #62
64. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST11号案件 不動産ST12号案件 不動産ST13号案件 不動産ST14号案件 不動産ST15号案件 2023年6月22日(5月22日) 2023年8月4日(6月26日) 2023年8月9日(7月5日) 2023年8月31日(7月21日) 2023年10月31日(9月27日) レジ(駒込) 物流(所沢) レジバルク(都内5物件) ホテル(京都・三条) ホテル(熱海) 3 組成規模・LTV 約19.1億円(60%) 約130.0億円(58%) 約68.9億円(69%) 約11.2億円(-%) 約14.2億円(-％) 4 発行額・1口価格 約8.4億円(10万円) 約54.3億円(100万円) 約23.1億円(50万円) 約11.2億円(10万円) 約14.2億円(10万円) 5 想定利回り 約3.8% 約4.0% 約4.0% 約3.7% 約4.0% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 運用者(AM) 丸紅のAM子会社 ケネディクスのAM子会社 いちごのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) 三井物産のAM子会社(MDM) 販売者 SBI証券 大和証券 SBI証券 三井物産のAM子会社(MDM) 三井物産のAM子会社(MDM) スキーム 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #63
65. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST16号案件 不動産ST17号案件 不動産ST18号案件 不動産ST19号案件 不動産ST20号案件 2023年12月13日(11月7日) 2023年12月22日(11月20日) 2024年1月11日(12月11日) 2024年1月31日(1月5日) 2024年2月26日(1月31日) レジ(横浜) レジバルク(都内6物件) レジ(日本橋人形町) レジバルク(3物件) ホテル(舞浜) 3 組成規模・LTV 約25.2億円(55%) 約29.2億円(-%) 約49.3億円(60%) 約69.5億円(55%) 約124.0億円(55％) 4 発行額・1口価格 約12.5億円(10万円) 約29.2億円(10万円) 約22.9億円(10万円) 約33.6億円(100万円) 約53.6億円(約100万円) 5 想定利回り 約3.6% 約4.1% 約3.0% 約3.8% 約4.0% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 運用者(AM) 三井物産のAM子会社(MDM) いちごのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) 三菱商事のAM子会社(DREAM) ケネディクスのAM子会社 販売者 三井物産のAM子会社(MDM) SBI証券 三井物産のAM子会社(MDM) 大和証券 大和証券,SMBC日興証券 スキーム 受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #64
66. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 不動産ST21号案件 不動産ST22号案件 不動産ST23号案件 不動産ST24号案件 不動産ST25号案件 2024年3月18日(2月9日) 2024年5月16日(4月1日) 2024年5月24日(4月15日) 2024年5月23日(4月22日) 2024年12月23日(11月19日) 対象資産 オフィス(名古屋栄) ホテル(浅草) オフィス/レジ複合施設(新宿) レジバルク(都内7物件) ホテル(梅田) 3 組成規模・LTV 約69.6億円(58%) 約32億円(59%) 約37.5億円(60%) 約31.5億円(-%) 約22.3億円(-%) 4 発行額・1口価格 約31.4億円(10万円) 約14.9億円(10万円) 約17.4億円(10万円) 約31.5億円(10万円) 約22.3億円(10万円) 5 想定利回り 約4.0% 約4.1% 約3.6% 約4.0% 約3.3% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 運用者(AM) ケネディクスのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) トーセイのAM子会社 いちごのAM子会社 MDM+ウェルスリアルティマネジメント 販売者 東海東京証券 三井物産のAM子会社(MDM) 東海東京証券 SBI証券 三井物産のAM子会社(MDM) スキーム 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 募集形態 公募(募集の取扱い) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 1 2 6 7 商 品 情 報 関 係 者 8 9 10 11 形 態 発行日(公知日) 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #65
67. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST26号案件 不動産ST27号案件 不動産ST28号案件 不動産ST29号案件 不動産ST30号案件 2025年1月31日(12月26日) 2025年3月28日(2月13日) 2025年3月31日(2月19日) 2025年6月18日(5月23日) 2025年7月24日(6月12日) 物流(福岡) レジ(自由が丘) ホテル(汐留) レジバルク(首都圏/地方都市圏) ホテル(銀座) 3 組成規模・LTV 約38.4億円(80%) 約38.4億円(55%) 約194.0億円(77%) 約64.3億円(-%) 約105.5億円(57%) 4 発行額・1口価格 約17.6億円(10万円) 約17.3億円(10万円) 約90億円(約1万円(10口以上)) 約65.1億円(10万円) 約48億円(約1万円(10口以上)) 5 想定利回り 約3.4% 約3.5% 約3.5% 約3.5% 約4.3% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 SMBC信託銀行 三菱UFJ信託銀行 運用者(AM) 丸紅のAM子会社 三菱UFJのAM子会社(MUREAM) 三井物産のAM子会社(MDM) ケネディクスのAM子会社 三井物産のAM子会社(MDM) 販売者 SBI証券 SBI証券 三井物産のAM子会社(MDM) 大和証券 三井物産のAM子会社(MDM) スキーム 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 受益証券発行信託 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #66
68. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST31号案件 不動産ST32号案件 不動産ST33号案件 不動産ST34号案件 不動産ST35号案件 2025年8月25日(7月23日) 2025年9月29日(8月28日) 2025年10月30日(9月18日) 2025年12月4日(10月30日) 2025年12月25日(11月21日) ホテル(大阪) オフィス(汐留) レジバルク(都内2物件) オフィス(名古屋名駅) レジバルク(大阪3物件) 3 組成規模・LTV 約633.6億円(58%) 約924.8億円(68%) 約68.7億円(58%) 約280.3億円(59%) 約155.5億円(72%) 4 発行額・1口価格 約279.8億円(10万円) 約300.0億円(10万円) 約27.8億円(10万円) 約120億円(約1万円(10口以上)) 約44.0億円(10万円) 5 想定利回り 約3.5% 約3.5% 約3.5% 約4.0% 約4.0% 発行者/受託者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 オルタナ信託 みずほ信託銀行 運用者(AM) ケネディクスのAM子会社 KKRのAM子会社(KJRM) 三菱UFJのAM子会社(MUREAM) 三井物産のAM子会社(MDM) ケネディクスのAM子会社 販売者 大和,SMBC日興,東海東京,SBI 大和証券,SMBC日興 SBI証券 大和証券・MDM 東海東京,三菱UFJ(スマートプラス) スキーム 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #67
69. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜不動産ST｜本邦初の不動産STスキーム開発後、発行額累計で2,120億超/40件 1 2 商 品 情 報 発行日(公知日) 対象資産 不動産ST36号案件 不動産ST37号案件 不動産ST38号案件 不動産ST39号案件 不動産ST40号案件 2026年1月29日(12月18日) 2026年2月27日(1月23日) 2026年3月4日(2月2日) 2026年3月30日(2月25日) 2026年8月31日(7月24日) レジ(東神田) 商業(宮城) オフィス/商業/ホテル複合(堂島浜) ホテル(名古屋駅) オフィス/ホテル複合(品川) 3 組成規模・LTV 約19.1億円(-%) 約30.4億円(-%) 約558.0億円(61%) 約47.0億円(52%) 約397.0億円(60%) 4 発行額・1口価格 約19億円(約1万円(10口以上)) 約30.4億円(約1万円(10口以上)) 約215.0億円(100万円) 約25億円(約1万円(10口以上)) 約167.0億円(約1万円(10口以上)) 5 想定利回り 約3.0% 約3.5% 約3.0% 約4.5% 約4.0% 発行者/受託者 オルタナ信託 オルタナ信託 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 オルタナ信託 運用者(AM) 三井物産のAM子会社(MDM) 三井物産のAM子会社(MDM) 三菱UFJのAM子会社(MUREAM) 三井物産のAM子会社(MDM) 三井物産のAM子会社(MDM) 販売者 三井物産のAM子会社(MDM) 三井物産のAM子会社(MDM) 野村證券,三菱UFJ(スマートプラス) 三井物産のAM子会社(MDM) 大和証券・MDM スキーム 合同会社-受益証券発行信託 合同会社-受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 受益証券発行信託 募集形態 公募(募集の取扱い) 公募(募集の取扱い) 公募(引受) 公募(引受) 公募(引受) 6 7 関 係 者 8 9 10 11 形 態 不動産外観 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #68
70. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜債券ST｜個人向け/機関投資家向け各最大案件を含む、発行額累計で360億/6件 債券ST1号案件 債券ST2号案件 債券ST3号案件 債券ST4号案件 債券ST5号案件 2023年12月20日(11月22日) 2024年3月21日(2月21日) 2025年1月28日(1月29日) 2025年3月3日(2月21日) 2025年11月11日(10月9日) 債券種類 個人向け社債 個人向け社債 機関投資家向け社債 個人向け社債 個人向け劣後社債 3 発行額 20億円 10億円 100億円 10億円 100億円 4 1口発行価格 100万円 10万円 （非公開） 10万円 100万円 5 想定利回り 約1.0% 約0.8% （非公開） 約0.8% 約1.9％ 発行者 岡三証券グループ 大和証券グループ本社 NTT・TCリース トヨタグループ(トヨタファイナンス) 三菱UFJフィナンシャル・グループ 原簿管理者 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 三菱UFJ信託銀行 みずほ銀行 みずほ銀行 みずほ銀行 三菱UFJ銀行 りそな銀行 1 2 6 7 商 品 情 報 関 係 者 発行日(公知日) 7 社管/財務代理人 8 販売者 岡三証券・みずほ証券 大和証券・楽天証券 大和証券 大和証券 三菱UFJモルガン・スタンレー証券 募集形態 公募(引受) 公募(引受) 私募 公募(引受) 公募(引受) 特記事項 ー 電子マネー(楽天キャッシュ)利払 令和6年度税改後初案件 トヨタウォレット連携での特典付与 銀行発行劣後社債の初案件 9 10 形 態 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #69
71. #Appendix CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only #Progmat案件｜債券ST｜個人向け/機関投資家向け各最大案件を含む、発行額累計で360億/6件 債券ST6号案件 1 商 品 情 報 発行日(公知日) 2026年2月27日(3月2日) 債券種類 機関投資家向け社債 3 発行額 120億円 4 1口発行価格 （非公開） 5 想定利回り （非公開） 発行者 NTT・TCリース 2 6 7 関 係 者 原簿管理者 三菱UFJ信託銀行 みずほ銀行 7 社管/財務代理人 8 販売者 大和証券・三菱UFJ 募集形態 私募公募(引受) 特記事項 初のサステナビリティボンド 9 10 形 態 (出典)公開情報を基にProgmat作成(「私募案件のうち金額が公開されているもの」や「公開済/発行予定の公募案件」を含む,但し募集中止の可能性がある案件は発行実績確認後に更新) © Progmat, Inc. #70
72. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only 免責事項 ⚫ 本資料は、ディスカッション用に作成されたものであり、個別の商品、サービスを勧誘することを目的としたものではあり ません。本ディスカッション或いは資料だけで契約が成立するものではありません。従って、当社はいかなる種類の法 的義務、或いは責任を負うものではありません。 ⚫ 本資料は信頼できると思われる各種データ等に基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証 するものではありません。ここに示したすべての内容は、当社の現時点での判断を示しているに過ぎません。また、本 資料に関連して生じた一切の損害については、当社は責任を負いません。その他専門的知識に係る問題について は、必ず貴社の弁護士、税理士、公認会計士等の専門家にご相談の上ご確認ください。 ⚫ 本資料は当社の著作物であり、著作権法により保護されております。当社の事前の承認なく、本資料の全部もしく は一部を引用または複製、転送等により使用することを禁じます。 ⚫ 商号等：Progmat, Inc. © Progmat, Inc. #71
73. CONFIDENTIAL / Discussion Purpose Only