善经济时代のバリュー投资 羲融善道創投/Heroad VC

対談：羲融善道( Heroad Group）ファンド　Hao Lin CEO/Bonnie Wanさん

深圳のサービスロボットスタートアップPUDUは室内自動運転を手掛けている。ロボット2016年に創業、同社はコロナ渦の2020年末にシリーズBとして、フードデリバリーなどを展開する大手企業の美団（Meituan）から1500万ドル（16億円）の資金調達を行った。

このPUDUの創業期にエンジェル投資を行ったファンド羲融善道( Heroad Group　以下、Heroad)は、ソーシャルインパクト重視を掲げるファンドだ。もともとエンジェル投資家として長く活動していた5人の投資家が資金を出し合って始めたファンドで、2020年4月の創業前にすでに成功している4つの企業に出資している。

早稲田大学ビジネススクール　深圳の産業集積とハードウェアのマスイノベーション
https://medium.com/ecosystembymakers/wbs2022-takasu-f13720c15e9a

Transcript

1. 善经济时代のバリュー投资 投资善 · 善投资 We make good investment, we make investment good. 羲融善道創投/Heroad VC
2. 新コロナで世界各国が共に困難を切り抜け、 団結して協力してこそ、人類運命共同体の構築に新たな一章
3. 善経済時代 “一人当たりGDPが1万ドルを越えると、社会的価値が経済的価値を リードし始め、資本発展の目標はもはや「多を求める」ことではな く、「善を求める」ことにある。 資本が善に向かうのは時代の発展 方向である ” 2013年中国公益研究員院長王振耀より ＊2019年中国GDPは一人当たり1万ドルに超えた
4. 2021年中国ベンチャー投資の背景 • 2021年に新コロナが落ち着いて、株市場も回復、通貨の流動性が充実し、経済環境が急速に回復し、 投資家はベンチャー投資に自信を持つようになった • 医療、ハードテクノロジー、カーボンニュートラル、新消費は2021で最もホットな投資領域 • 市場が回復する同時に、政府の監督もより厳しくなった。 今年に入ってから、監督管理層は各種の法律違反 行為を何度も取り締まり、業界の規範レベルを引き上げた データ出典:CVsource投中データ
5. 教育企業は双減政策の衝撃を受け、 より素質教育に重視 独占禁止政策の下でのインターネッ ト企業がより正規化されている 2020年9月から、政府は2030年に炭 素ピークを達成し、2060年にカーボ ンニュートラルを達成すると7回に わたって表明しており、カーボンニ ュートラルは今後5〜10年の重大な 課題と予想される ますます多くの機関がESGをプロジ ェクト投資の選別指標に組み入れて いる 大手VCはすでにESG年度投資報告書 を発行し始めている 2021年中国ベンチャー投資の背景
6. “善投資とは、政策、市場、技術、チームのリスクを十分に論証した上で、 社会的価値の創造をビジネス価値の持続可能な成長を促進する投資であり、 リスクを最小化する投資であり、質の高い価値投資である。” by Heroad VC 善経済時代のバリュー投資-------善投資 Heroad VCは中国最初の善投資企業である。 ビジネス効果と社会価値効果を最大化する潜在力を備 えたベンチャー企業を発掘し、投資することによって、 より穏健で効率的な投資収益を実現する。 ビジョン:至善至精。 ミッション:優れた企業、人、ビジネスモデ ルに投資し、社会的価値とビジネス価値を 最大化します。 Heroad について ビジョン:至善至精。
7. 安 全 限 界 収益率 善投資 PE • 優れた投資は、PE、VC、およ び早期投資よりも、より高いセ キュリティマージンをもたらし、 より多くの社会的価値を創造す ることができる • インパクト投資に比べて、善投 資は投資リスクを下げるだけで なく、より高いリターンを生み 出すことができ、それによって より持続可能な社会的価値を創 造することができる 従来のイン パクト投資 VC/早期投資 善経済時代のバリュー投資-------善投資
8. Heroad過去の投資実績------高い成功率と収益率 エグジット投資額 市場価値（未エグジット） プロジェクト成功率 （上場されていないものについては、最新の評価額による計算） リータン 脱退時の年間収益が50%を超えた場合は成功とみなす） 早期投資事業のうち、IPOケースが4件、ユニコーンケースが7件、買収されたケースが3件。
9. 社会的価値貢献 • 公平な教育、高質の読書 • 食の安全、食材の節約 • 生産・生活効率の向上、質の高い就業 の促進 • 精神障害のある家族を支援する • 青少年の精神的健康を改善する Heroad過去の投資実績-----社会的価値貢献 • 防疫活動を支援する • ジェンダー平等、女性役員の仕組み • イノベーション・起業支援 • 善経済思想を広め、商業を善へ、資本を 善へと導く
10. モラルリスク 大規模化 持続性 社会の実際の需要を満たし、経済周期の変動の影響を 受けない、 健全な業界生態を構築し、共益を追求する。 投資先企業の創業者はより高い道徳基準、より強い社会 意識を持ち、投資が直面するモラルリスクはより低い。 経営リスク 投資先企業のコンプライアンス経営の要求は非常に高く、 その業界と顧客に対して積極的な促進作用があり、善経済 の理念を認めている。 前向きな価値を創造する大規模な拡大こそ、より永続 的な成長を実現することができる。 早期投資に専念し、早期投資と小投資を堅持し、 業界の潜在的なナビゲーターを発掘し、善経済 の経営理念を植え付ける。 社会価値委員会と投資意思決定委員会のダブル スタンダードメカニズムは、投資前から投資後 まで、投資サイクル全体を貫く。 プロジェクトの状況に基づいてカスタマイズさ れた社会的価値、法律、財務面の制度条項は、 投資先企業が商業的価値と社会的価値のウィン ウィンを実現するために航海を守る。 「善経済圏」の構築を通じて、投資先企業間の 相互補完、商業価値の統合及び社会価値の開発 を実現する。 善の果（投資目標） 善の道（投資方法論） ビジネス価値と社会的価値の両方を生み出すビジネスモデルと 起業家チームこそ、投資家に永続的で規模のある質の高いリタ ーンをもたらすことができます！ 善投資理念------得善果，唯善道 -6-
11. 投資事例------YUN TI（比較的成熟した企業） QRコードを通じて本の関連リソースとを提 供し、読者の体験を向上させる データを用いて出版機構の印刷決定を合理 に補助、販売先の在庫バックログを減らす 教育出版産業に技術を提供し、7億人以上の ユーザデータが取得することができる 中国もっとも先進的な教育出版産業のSaaSプラットフォーム 会社紹介 • Yuntiは中国国内の教育図書の全産業チェー ンをカバーするインターネット企業。 • 蓄積された出版社と読者データに基づき、 図書代理店に倉庫保管、物流、販売決済、 サプライチェーン金融などのワンストップ 図書流通サービスを提供する。 • 2021年には、Yuntiは累計2000社以上の教育 図書出版社にサービスを提供した（市場シ ェアの70%を占めている）。 累計で2億 8000万人以上の読者にサービスを提供
12. 社会的価値を備えた優れた企業 はより安定的で持続可能なROIを実現する Yun Tiは寒冷資本市場の中でも安定的に成長している。 善経済の投資論理の正しさを証明している 社会的価値 • 教育関連資源をデジタル化、数億枚のデ ィスク製作消費を節約 • 教育図書出版機関の在庫図書を必要な学 生に寄贈する • 先生の専門能力を高めると同時に教育効 率を高める -5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2018年 2019年 2020年 2021E 2022E 2023E 営業収益 純利益 投資事例------YUN TI（比較的成熟した企業） 売上高（単位：万元）
13. Heroad投資プロセス 社会価値委員会 投資委員会 プロジェ クトの開 発と接触 ス タ ー ト 調査 リスト 審査 投資決 定 投資 実行 投資後 の管理 エグジ ット
14. 投資前 投資条約 社会価値委員会設置 定期的に社会的価値委員会を開催してコミ ュニケーションをとる 社会的価値報告書の発行を第三者機 関に委託する 現地訪問して、面談する 最初の評価レポートを作 成 投資契約に • 企業の社会的価値に関する行動 規範を設定 • 取締役会社会価値委員会の設置 • 年次社会的価値報告書の発行 被投資企業が定款に基づいて設 立されることを確保する 【取締役会社会的価値委員会】 投資先企業と共に社会的価値の方向性を確認す る 潜在的なリスクに注目し、企業のリスク回避、 などの支援 投資先企業が第三者機関を選択し、評価 を委託する レポートを作成する Heroad社会価値委員会運営プロセス
15. スマート調理ロボットとスマートキッチンソリュ ーションを提供する。 製品はすでに世界的に販 売され、国内各分野の有名顧客と海外市場に応用 されている 会社紹介 従業員管理:使いやすく、30分以内のトレーニング で、1人の熟練工が4台の機械を操作できる。 食品の安全性:均一な温度コントロール、高い熱効 率、具材と調味料などの正確な計量。 業界効率性管理:8分で料理ができて、出品は統一、 安定している。 技術上の利点 投資事例-T-chef（急成長企業） 義融善道のビジネスサポート 義融善道の社会的価値のサポート 海外中華料理チェーン店との連携、販売チャネル の拡大 リース事業など新たなビジネスモデルの開拓を支 援する 学生，高齢者，軍隊などの特殊なグループを対象 とした運用シーンを展開する 企業の技術的特色を踏まえ、障害者就業の補助を 模索する
16. Heroadのサ ポートで増加 する社会的価 値 企業自体の社 会的価値属性 政府と連携して学校栄養食政策改 革を推進 青少年用栄養食 高齢者が好む食材や作り方の開発 障害者の介護支援のための食事 中国の多民族の国で、飲食習慣の 差別化、気候条件の差異、設備を 通じて精密に分類する 遠隔地での飲食問題 科学的で正確な調理を行い、食材や具材 の浪費を減らし、栄養配膳で、生活の質 を向上させる。 食品の安全性を確保し、栄養のある 食事を提供する 業界従事者の幸福感を高める 調理環境の改善、作業効率の向上、反復 作業の削減 中華料理の標準化 技術を通じて製品品質の統一を達成し、 現地の事情に応じて味の変化を調節する ことで、中華料理の多様性を促進すると 同時に製品の標準化を保証した 企業の社会的価値を付与すると同時に、企業のビジネス発展を促進し、加速させる 投資事例-T-chef（急成長企業）
17. 善循環-全面的に構築されたエコシステム -12- 善経済企業家 社会革新の 専門家 公益指導者 慈善家 有名学者 官営メディ ア 国家シンク タンク 投資機関 社会的価値 コンサル機関 学術機関 社会的価値委員会の意 思決定者 ベテラン 投資家 元民政・ 金融政策 立案者
18. 投資事例-MINDE（評価システムが整備されている企業） 善経済時代の世界的な影響力を持つトップシンクタンク 100人以上の優れた経済専門家と数十人の活 動度の高い専門家を擁している 国家慈善法、医療保障制度等の政策立案へ の参加 善経済理念の創始者であり、理論体系の創 始者である • 民徳コンサルティングは社会政策ハイエンドシンクタン クとなり、児童福祉、養老サービス、公益慈善、弱者層 の4大分野に焦点を当て、各種企業と社会組織に社会価値 コンサルティングサービスを提供し、「善経済」理念の 発展、伝播、応用を推進する。 善経済 理論 善経済 関連書 類 善経済 セミナ ー 社会的 価値と 民生ニ ーズの リスト 善経済 企業評 価シス テム
19. シンクタンク企業の商業化を誘導し、シンクタンクの優位性を 通じてその他の投資先企業をサポート 01. 02. 03. 現有主流CSRコンサルティング機構は主にCSR報告と公益コンサ ルティングから着手し、民徳コンサルティングは企業自身の業 務から着手し、更に的を絞って、実行可能性と有効性を持って いる。 具体的な企業の社会価値実践事例を集め、中国の特色ある善 経済企業の社会価値評価体系を徐々に改善し、企業の自己評 価と改善を支援する。 国家が共に豊かになる背景の下で、ますます多くの企業がESG 分野に関心を持ち始めたが、先進的で有名なESG評価基準は中 国本土の特色をうまく結びつけることができなかった 義融善道 民徳相談 企業向けの社 会的価値評価 レポートの提 供 被投資企業 実践を通じて 企業の社会的 価値を完全な ものにする MINDE 被投資企業 Heroad 民徳がビジネスモデルを構築・整備 するのを支援する 04. 義融善道は民徳コンサルティングの商業価値を発見し、その 主要業務の商業化転化を促進し、収益性モデルを構築した 投資事例-MINDE（評価システムが整備されている企業）
20. 投資事例-心島日記（社会発展のニーズに対応する企業） 心理的問題の発生率はますます高くなり、しかも低年齢化の傾向が存在する。 青少年の感情的な問題はより一般的で、前置的で、高頻度である。 情緒癒し健康コミュニティは青少年のニーズに合ったソリューション • 心 理 的 な 問 題 の 発 生 率 は ま す ま す 高 く な り 、 発 生 率 は 24.3%~37.3%である • 都市部の慢性患者群の中で50.1%の人はある程度の心理的問題 の傾向があり、その中で鬱病、焦慮の問題が際立っている • 90後と00後の心理カウンセリング訪問者の割合は年々上昇して おり、若者の心理的問題はますます深刻化しており、拡大化 と低年齢化の傾向にある • 現在、若者の心理的問題として最も多いのは、「感情的スト レス」、「個人の成長」、「関係性の問題」である • 心理カウンセリングの訪問者のうち、在校生が占める割合は 24.84%で1位だった
21. 01. 青少年が客観的に自己を認知し、情緒を管理し、健康で積極 的な心理状態を持って世界を認知し、現実に没入するのを助 け、その心理的問題の発生を減らす 02. 精神健康観念の普及を加速させ、人と人との間で善意と温か みのある情緒伝達を誘導し、時代大衆の情緒健康問題を改善 する 03. 良い生活の追求を目指し、広告トラフィック、刺激的な消費、 偽ライブ配信などの低級な誘導活動を利用しない 04. 潜在的な心理的問題を早期に察知し、合理的で適度な手段で ユーザーを助けることを試みる。 このほか、危機的な事態に 直面した場合、公益組織と連携して応急措置を実施する UGCコンテンツ 日記 感情的自助 高頻度の情緒シーンに切り込んで、情緒日記の形 式で、ユーザーの情緒タグ、内容タグを取得して、 意味/画像分析を通じて画像と文章の内容タグを抽 出して、情景化の設定は日記を書くことを更に儀 式感があるようにします。 青少年の情緒健康コミュニティ 企業の社会的価値とビジネス的価値の内在化を支援し、リスク を早期に発見して回避する 投資事例-心島日記（社会発展のニーズに対応する企業）
22. 投資事例-枣孖（社会問題を解決する企業） 自閉症など特需世帯の総合情報プラットフォーム 苦境に立たされた家族の社会問題を発見し たことから起業した 社会的価値とビジネス的価値の両立に最も 適したモデル企業 義融善道ゼロから孵化した革新的企業
23. 01 商業価値 • 現在、自閉症患者数は1400万人を超えており、自閉症 家庭のニーズは早急に解決されなければならず、ユー ザーバリューは大きい。 • 精神障害のある家庭へのサービスに焦点を当てた初の 社会生活サービスプラットフォームは、サービスを他 のタイプの苦境のある家庭にまで拡大することができ、 ユーザーグループは統一された特殊性を持ち、サービ ス可能な市場と潜在力が非常に大きい。 • 垂直分野の社会問題を掘り下げ、細分化された人々の ニーズを解決する。 02 社会的価値 • 従業員個人の成長に注目し、精神的に強力なサポー トを与え、チーム全体の活力と情熱、精神的エネル ギーを高める • 家庭の幸福を促進し、家庭にやさしい職場環境を構築 し、家庭を単位とする文化建設を推進する。 • プラスのエネルギーを積極的に発信し、社会にプラス の影響力を与え続ける製品、サービス、アイデア • プラットフォームを通じて大規模化効果を発揮し、特 殊な人々の社会における発言権を高め、特殊な人々の 自力更生、社会融合を促進する 社会的価値主導の企業も同様に商業化することができる 投資事例-枣孖（社会問題を解決する企業）
24. 優れた投資事例 世界で販売台数1位の商用ロボ ットブランド 国内最大の教育図書サービスプ ラットフォーム 有名な早期投資・産業投資ベンチ ャーキャピタル機関 PUDU Yunti QF Capital -15- DOYU.O 黑芝麻智能 双乐股份 301036 景津环保 603279 仕上电子 邑炎科技 NYSE:GSX 688066 华秋电子 华锐金融 泰德股份 831278 科列技术 832432 纳设智能 信宇人 南京领添 9992.HK 心岛日记 603773 烨嘉光电 湘园新材 航路信息 炫维科技 南京肯特 飞速创新 枣孖科技
25. ご静聴はありがとうございます