海外・国内SaaS企業のPSRマルチプル＆時価総額と財務指標との相関分析

詳細内容は以下のnoteをご覧ください。
https://note.com/onecapital/n/n06a37cd675b4

Transcript

2. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内外SaaS企業のPSR
 ※PSR = 決算発表月末の時価総額 ÷ 最新通期の売上

3. 国内外SaaS企業の時価総額（億円）
 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 ※1ドル = 108円換算

4. 国内SaaS企業の時価総額（億円）
 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算

5. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内外SaaS企業のPSRとRule of 40%/30%
 ※バブルサイズ：PSR、売上成長率予想 =今期/来期の通期売上予測 ÷ 最新通期の売上
 AI inside
 Snowflake
 freee
 Bengo4.com
 Zscaler
 Crowdstrike
 Temairazu
 Asana

6. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内外SaaS企業のPSRとRule of 40%との相関
 成長率＋営業利益率
 成長率＋営業CFマージン
 成長率＋FCFマージン
 ※売上成長率 = 最新四半期決算の累計売上から換算した年間売上 ÷ 最新通期の売上

7. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内外SaaS企業におけるPSRと相関の高い指標
 売上成長率予想
 最新通期FCFマージン

8. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内SaaS企業のPSRとRule of 40%との相関
 成長率＋営業利益率
 成長率＋営業CFマージン
 成長率＋FCFマージン

9. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内SaaS企業におけるPSRと相関の高い指標
 売上成長率予想
 最新通期FCFマージン
 最新通期 営業CF

10. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 海外SaaS企業のPSRとRule of 40%との相関
 成長率＋営業利益率
 成長率＋営業CFマージン
 成長率＋FCFマージン

11. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 海外SaaS企業におけるPSRと相関の高い指標
 売上成長率予想
 売上成長率
 最新四半期累計FCFマージン

12. PSR・時価総額に対する重回帰モデル探索
 調査指標の中から1〜3つの指標を取り出して作れる組み合わせ全パターンを作る 
 パターン1 パターン2 ・・・ パターンN-1 パターンN 売上 売上 ・・・ 営業利益率 ROA - 成長率 ・・・ 純利益率 ROE - 営業利益率 ・・・ FCFマージン Rule of 40% 全パターンそれぞれの重回帰モデルを作る 
 
 
 　　PSR1 or 時価総額1 ＝ aX1 + bX2 + cX3 + d
 　　　　　　　　　　　　︙
 　　PSRN or 時価総額N ＝ aX1 + bX2 + cX3 + d
 自由度調整済み決定係数の高いモデルを見つける 
 1 2 3 約5000〜8000通り

13. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 重回帰モデルによるPSR推定値と実際の値（国内外）
 PSR推定値 = 0.82×売上成長率予想 - 0.08×最新通期FCFマージン + 0.07×ROE + 3.2 
 ※売上成長率予想、FCFマージン、ROEの単位：％
 freee
 Bengo4.com
 Cyber Security Cloud 
 Mimecast

14. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 重回帰モデルによるPSR推定値と実際の値（国内）
 PSR推定値 =
 0.57×売上成長率予想 - 0.59×最新四半期累計 EBITDA + 0.18×自己資本 + 6.6 
 ※売上成長率予想、粗利益率、営業CFマージンの単位：％、EBITDA、自己資本の単位：億円
 PSR推定値 =
 0.55×売上成長率予想 + 0.43×最新四半期累計粗 利益率 - 0.24×通期営業CFマージン - 17.7 
 freee
 Bengo4.com
 Money Forward
 freee
 Bengo4.com
 Cybozu

15. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 重回帰モデルによるPSR推定値と実際の値（海外）
 PSR推定値 = 1.08×売上成長率予想 - 0.06×最新四半期累計FCFマージン + 0.08×ROE - 3.2 
 ※売上成長率予想、FCFマージン、ROEの単位：％
 Zscaler
 Mimecast

16. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 国内SaaS企業における時価総額と相関の高い指標
 売上増加額予想
 最新通期FCFマージン
 最新四半期決算 自己資本
 ※時価総額は決算発表月末時点

17. 資料：各社IR資料およびYahoo!ファイナンスをもとに計算
 重回帰モデルによる時価総額推定値と実際の値（国内）
 時価総額推定値 = 48.4×売上増加額予想 - 35.8×最新通期営業CF + 15.7×自己資本 + 100.0 
 ※売上増加額予想、最新通期営業CF、最新四半期決算の自己資本の単位：億円
 freee
 Money Forward
 Appier Group
 RAKUS
 Bengo4.com
 Sansan