日経が読める?! 株式市場の基礎 / Stock Market Basics

2025/08/09 に友人との勉強会で発表。
アップロードされた PDF にはスピーカーノートの内容が載せられていなくて、
スライド上では大雑把に書いて、口頭で「厳密には……」と注釈している部分がなくなっていることにご注意を。

Transcript

1. Α͑͜ 日経が読める?! 株式市場の基礎 @yokoe24 2025/08/09
2. ࣗݾ঺հ よこえ（横江 亮佑） • X: @yokoe24 • L-Master株式会社 代表取締役CEO兼CTO • グロービス経営大学院に 通って１年４ヶ月 • その知識を活用するぞ！
3. ̍ 日経って難しい……
4. ·ͣಡΜͰΈΑ͏ 8日の東京株式市場で日経平均株価は大幅に4日続伸し、 終値は前日比761円（1.9%）高の4万1820円だった。東証 株価指数（TOPIX）は36ポイント（1.2%）高の3024と史 上初めて3000の大台に乗せた。〈中略〉トランプ米政権 による関税政策の不透明感を背景にした日本株に対する 悲観的な見方が後退した。〈中略〉前回に日経平均が最 高値をつけた24年の上昇時は、PBR（株価純資産倍率）の 是正などがテーマになった東証改革など固有の強い買い 材料があった。〈中略〉以前に比べると熱狂は乏しいと 言えそうだ。 引用元: https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL081JATY5A800C2000000/ （2025/08/08　日本経済新聞 スクランブルフラッシュ）
5. ࠓ೔ཧղ͍ͨ͜͠ͱ • 「東京株式市場」 • 「日経平均株価」 • 「TOPIX（東証株価指数）」 • 「PBR」 • 「東証改革」
6. ̎ 「東証」の理解
7. ౦ژגࣜࢢ৔ • 「東京証券取引所」で扱っている 証券の中で、「株」の市場 • 昔は「大阪証券取引所」、 略して「大証(だいしょう)」があった • 大証は今は東証と統合されて、 株式取引をおこなわない 大阪取引所だけ残っている
8. JASDAQ͸΋͏ͳ͍ • 東証の新興市場向けがマザーズ、 大証の新興市場向けがJASDAQだった • ニューヨーク証券取引所に対しての 新興市場向け、NASDAQを意識した命名 • 東証の一部・二部・マザーズと JASDAQのスタンダード・グロースが プライム・スタンダード・グロースへ
9. ̏ 日経平均株価・TOPIX
10. ೔ܦฏۉגՁ • 日本経済新聞社が選んだ 225社の株価をおおむね平均したもの • この225社（通称：日経225）を使った インデックスファンドも • ファストリ46,280円, NTT160円など 会社規模と株価は比例しないため、 株価の高い会社に変動されやすい罠も
11. TOPIXʢ౦ূגՁࢦ਺ʣ • Tokyo Stock Price Index の略 （すげぇ略され方されてるな……） • 1968年1月4日の市場の全社合計の 時価総額と比べて何％になっているか • 現在3024だから、1968年と比べて 30.24倍の合計時価総額になっている
12. TOPIXʢ౦ূגՁࢦ਺ʣ • 分母は1968年1月4日の時価総額だが 分子の値は、2022年に始まった 「東証改革」から少しずつ変わり 集計対象となる会社は変動中…… • 2025年8月現在は、株式の流通時価総額 が100億円以上が対象となっている （※今後も変わり続ける予定）
13. ͜ΕͰલ൒͸ཧղʂʁ 8日の東京株式市場で日経平均株価は大幅に4日続伸し、 終値は前日比761円（1.9%）高の4万1820円だった。東証 株価指数（TOPIX）は36ポイント（1.2%）高の3024と史 上初めて3000の大台に乗せた。〈中略〉トランプ米政権 による関税政策の不透明感を背景にした日本株に対する 悲観的な見方が後退した。〈中略〉前回に日経平均が最 高値をつけた24年の上昇時は、PBR（株価純資産倍率）の 是正などがテーマになった東証改革など固有の強い買い 材料があった。〈中略〉以前に比べると熱狂は乏しいと 言えそうだ。 引用元: https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL081JATY5A800C2000000/ （2025/08/08　日本経済新聞 スクランブルフラッシュ）
14. ̐ PBRってなんだ？！
15. PBRʢגՁ७ࢿ࢈ഒ཰ʣ • Price Book-value Ratio （Price＝時価） （Book-value＝簿価上の価値） • 時価総額 ÷ 純資産 画像元: https://www.yayoi-kk.co.jp/kaikei/oyakudachi/junshisan/
16. PBR ̍ഒׂΕ • PBR１倍割れは大げさに言うなら、 会社を解散して純資産を株主に還元し たほうが、株主にとって価値ある 状態になっている • 将来の稼ぐ力など 簿価外の価値が 評価されていない 画像元: https://kabu.com/beginner/stock/per.html
17. PBR ̍ഒׂΕ • 23年3月に東証がPBR改善要請を発出 • プライム市場の「PBR １倍割れ」の 企業割合は、2022年で50％、 2024年に43％に改善したが、 2025年には54％に戻ってしまった 情報元: ・https://project.nikkeibp.co.jp/ESG/atcl/column/00005/120900487/ ・https://www.nikkei.com/nkd/company/article/? DisplayType=1&ng=DGXZQOTG072WN0X00C25A4000000&scode=8058&ba=1
18. ͜ΕͰޙ൒΋ཧղʂʁ 8日の東京株式市場で日経平均株価は大幅に4日続伸し、 終値は前日比761円（1.9%）高の4万1820円だった。東証 株価指数（TOPIX）は36ポイント（1.2%）高の3024と史 上初めて3000の大台に乗せた。〈中略〉トランプ米政権 による関税政策の不透明感を背景にした日本株に対する 悲観的な見方が後退した。〈中略〉前回に日経平均が最 高値をつけた24年の上昇時は、PBR（株価純資産倍率）の 是正などがテーマになった東証改革など固有の強い買い 材料があった。〈中略〉以前に比べると熱狂は乏しいと 言えそうだ。 引用元: https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL081JATY5A800C2000000/ （2025/08/08　日本経済新聞 スクランブルフラッシュ）
19. ͳͥ౦ূ͸ϝεΛೖΕͨʁ • PBR１倍割れは純資産を活用できず、 株価に期待を乗せられていない企業 • 投資家から見たら魅力のない会社 • 東証の売買は６割が海外マネー • 海外投資家から見放されると、 買いたい人が減る → 株価低下 → 新株発行などでの資金調達が厳しく
20. PBRΛ্͛Δʹ͸ʁ • PBRはROEと相関があり、 ROEは最低でも8％が求められる 画像元: https://www.yayoi-kk.co.jp/ kaikei/oyakudachi/roe/ 画像元: https://www.nikkei.com/article/ DGXZQOFM264M60W1A720C2000000/
21. ROEΛ্͛Δʹ͸ʁ • 銀行借入などで有利子負債を増やして 成長投資に回す ことや、無駄な 支出を減らして 利益を増やすと ROEは上昇する 画像元: https://www.nikkei.com/article/ DGXZQOFM264M60W1A720C2000000/
22. ͳͥROE͸্͕Βͳ͍ʁ • 安定を求めてお金を貯める傾向にある → お金を貯めると自己資本が増えるの で、ROEは低下する • 投資教育を受けていないため、 投資はリスクが高いと感じてしまう → 有利子負債を活用した投資がROEの 上昇に効果的だが……
23. ̑ グロース市場100億円問題
24. ౦ূվֵ͸༷ʑ • PBRの問題をはじめ、東証は 海外の機関投資家の投資対象として 選ばれるために気を配っている • 海外投資家に見放されると、 需要が減少 → 株価が下がる → 企業は株を使った資金調達で不利に → 投資できずPBR低下 → 需要が減少……
25. άϩʔεࢢ৔ʹ΋ϝε • スタートアップのIPO先として おなじみのグロース市場 • 2025年4月、東証は「上場から５年経っ て時価総額が100億円未満」の企業は 上場廃止にすることを決めた。 2030年から施行する。
26. άϩʔεࢢ৔ʹ΋ϝε • 本来のグロース市場の魅力は 新興企業ならではの大きな株価上昇 • しかし現実は小粒なまま グロース市場に居座っている会社たち • 機関投資家から相手にされる市場を 狙って東証がテコ入れ • (スタンダード市場は中途半端な存在)
27. ̒ おわりに
28. ͓ΘΓʹ • PBRとROEは日経でたびたび出るワード • 東証は企業に介入するが、 資金調達や株式交換によるM&Aにおいて 日本企業が不利にならない手助けとし てやっている • この関係性がわかると、株式関連の ニュースの理解度はグンと上がる！